风投争相收购小型初创公司

当下正值发布数据的高峰时期,硅谷银行(SVB)、市场数据及科技研究平台 CB Insights、金融科技公司PitchBook和企业数据库Crunchbase News等组织陆续发布了一些数据集,今天又有一家组织加入了这个大队伍。

2021110905241164硅谷银行第四季度的“市场状况”报告,可以看出,不管是经济数据、贸易数据还是风险投资统计数据,该报告都有着密密麻麻的的图表和注释。仔细研究后,我们发现了一个有趣的现象:风险资本投资者竞相花费更多的资金来收购小型初创公司,而这些小公司的利润比以前更低。

这听起来可能有点莫名其妙,但事实并非如此。如我们所见,一批又一批的资金流入全球初创企业、拥有全面优先购买权屡见不鲜、初创企业估值的增加提升了其市值、吸引了投资,这些现象共同营造了一个前所未有的风险资本市场。

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以下数据图表已经硅谷银行授权,从中我们可以得出,风险投资者们达成了比平常更划算的交易。

事半功倍

硅谷银行的数据显示,在2020年至2021年,融资轮之间的时间缩短了,并且这两年之间有所差异。右侧的汇总图表是2015-2021年的跟踪数据:

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以上两张图表显示,风险资本家正在加快对初创企业持续投资的步伐。

然而,风投向初创企业快速投入大量资金的同时,花费的成本也极高。随着时间推移,交易量越来越大,资金投入也不断增长,到了后期成本越高。正如下表所示,D轮融资的复合增长率高于前几轮。还有,随着风投加入初创企业成熟度生命周期,其复合年增长率有一个上升趋势。

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我们清楚的是,风投花费了大量资金来收购初创公司,这也可以从SVB债券价格的倍数增长中看出。例如,从2020年到2021年,企业软件公司的后期倍数增长了30%,而消费者互联网公司的同比增长更大。

风险投资者是想以更高的倍数来获得更大的投资机会吗?会不会造成所有权减少?这些都不必担忧,因为这些初创企业的亏损比以前多了。以下是一些初创行业的EBIDTA(摊销前盈利,即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)结果。

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为了收购利润较低的初创公司,风投持续加快投资、花费了大量资金,这听起来像是一笔不公平的交易。但我们忽略了企业增长这个因素。

如果初创企业的发展速度更快,投资者为股权付出更多资金就是有意义的。例如,创业公司的增长速度提高了50%,那么该公司就变得比以前更有价值,市场也会更加认同。但事实上,尽管初创企业的发展加快了,但幅度不大。

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上述这种图表中,如果点都向上或向左转,就意味着增长更快,这与收益相关。如上图所示,每一组点都在向上和向左移动,而不是向右移动。

因此,公司不断上升的亏损与加速增长有关,只是企业软件和消费互联网公司的亏损不如预期的那么多。而前沿科技和金融科技公司增长较快,这两个集团利润最低,意味着他们是被高价收购的。

总之,在2021年的每一轮融资中,竞争似乎都很激烈。没有风投可以用未来的总体有效市场的行情来说明其营收倍数。而事实上,这些都影响了专业创业投资者从收购中获得的收益。

 

 

 

 

 

 

 

 

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