全球HR服务赛道融资火热,但中国的北森们上市路漫漫

在全球企业服务赛道一级市场遇冷的2022年,有一个细分赛道却保持了和2021年同样的融资事件数量。这个赛道会让人意外,因为它并不新,也已经诞生了多家百亿市值的大公司,但依旧吸引了大量资本为其未来想象空间买单。

这个赛道是人力资源及服务。

一边是融资火热,但另一边,中国的HR SaaS厂商上市之路却前路漫漫。被誉为中国HRSaaS标杆的北森控股有限公司(下称“北森”),在2022年1月10日递交招股书后,连续两次未通过聆讯,1月13日,北森没有再次递交招股书;另一家与北森同属HCM(人力资本管理)业务的CDP集团,也一个月后向港交所递交招股书,并于8月第一次聆讯未通过后,再次递交材料。

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北森两次递交招股书时间(来源:Wind)

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CDP两次递交招股书时间(来源:Wind)

尽管受国际形势、新冠疫情等局势影响,近两年企业招股书“失效”已成为常态。但一个问题却让人不得不思考:人力资源赛道,在2022年究竟经历了什么?

全球人力资源赛道,逆势融资火热

人力资源,这个听起来不够性感的赛道,却在2022年却在全球经济下行期中保持了较好的发展。

对比两图,企业服务整个大赛道在2022年融资数量比2015年后的每一年都低,但是其中的细分赛道,人力资源,却和2021年持平,发生了共204起融资事件。这足以说明一级市场对于该赛道的认可。

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全球企业服务赛道融资情况

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全球人力资源赛道融资情况

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2022年全球人力资源融资轮次分布图

其中,大A轮的项目数量最多,为51件,种子轮项目次之,为47件。融资轮次靠前,因此金额相对2021年来说较低。

轮次越靠前,越能说明一个趋势:这个行业有新的模式或者技术突破,带来了新的细分风口。目前,HR服务赛道在全球范围内呈现“百花齐放”的状态,除了以往就有的比如HCM、招聘平台等领域,较新的“风口”有AI招聘类、垂直职业招聘类、远程/跨境雇佣类。

其中,2022年远程/跨境雇佣有着极高的热度,明星企业Deel在2022年5月获得5000 万美元,该轮融资后,其估值高达120亿美元。成立三年,估值破百亿,这给全球范围内众多远程跨境雇佣企业和投资机构带来了信心。也带动了全球范围内各个国家对远程/跨境雇佣的模仿和应用。

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(跨境雇佣赛道2022年融资密集)

垂直职业招聘,是指针对不同职业或者岗位,专门推出的招聘及服务平台。比如:

  • Drive My Way是美国司机招聘平台,于2022年10月获得A+轮融资;

  • Zen Educate是英国教师招聘平台,于2022年10月获得A+轮融资;

  • Workstream是美国小时工移动招聘平台,于2022年9月获得B轮融资;

  • Howdy(前身为Austin Software)是美国软件工程师招聘服务商,于2022年8月获得A轮融资,在2023年1月又获得了A+轮融资;

  • Incredible Health是美国护士招聘平台,在2022年8月获得8000万美元B轮融资后,已经跻身独角兽阵营;

  • Bemlo是瑞典医疗保健招聘平台,在2022年8月获得种子轮融资;

  • 吉工家是中国建筑劳务服务平台,在2022年获得两轮融资

  • ……

总结这些细分领域,发现某些职位能够形成自己的招聘平台,与当地就业结构有密切联系,目前看来,发达地区的蓝领和围绕健康进行服务的职业,这两个职业类型是最容易产生招聘、服务相关的创业机会的。

近年来随着AI的成熟,以及人力成本的提高,AI招聘类的服务也越来越火热,诞生了不少创业公司,2022年明确将自己定位为AI招聘的创业公司就有25家,比如2022年12月宣布获得5000万美元D轮融资的Beamery,目前估值超过十亿美元,比如36氪曾报道过的在日本做Boss直聘的HelloBoss。而应用AI技术作为其中一个模块的怕是不胜枚举。

二级市场,没有新故事

与一级市场的红火热闹相比较,2022年人力资源赛道在二级市场,可谓是冷冷清清。

全球人力资源服务赛道的市值前十,在2022年无一例外市值都在下跌。被中国HR SaaS公司拿来对标频率最高美国巨头Workday,在2022年几乎跌到了近三年最低。作为全球最大的HR SaaS企业,Workday曾连续4年被Gartner确定为中型企业和大型企业(HCM)云服务市场的领导者。

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Workday市值

其他的人力资源赛道的明星公司,比如2021年2家市值超过1000亿美元的美国ADP(1039亿美元)和日本Reruit(1027亿美元),ADP跌幅在15%左右,而Reruit再2022年市值一度跌下500亿美元。

而中国的人力资源服务商代表企业,Boss直聘在2022年也曾跌到市值最低点,不足50亿美元,不足顶峰时的1/3.

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Boss直聘市值

不少人认为,美股人力资源服务赛道的降温,与周期有关。毕竟2021年宽松的货币政策,让未上市企业的估值和已上市企业市值过高,但到了2022年,没有太多投资者愿意为过高的市值买单。

一级市场固然存在同样的问题,中国也受美元基金的影响,在2021年产生了一批估值倒挂的SaaS企业。但是,在2022年被重新审视估值的,是此前融资额较大的企业;而早期的创业公司,因为代表着新的趋势和较低的估值,依旧被资本市场认可价值。

而北森,作为成立于2002年,与2010年就开始接触创投的老牌企业,多年来估值已经顶在高处。

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北森融资历程

然而,时运不齐:刚好碰到2022年的投资冷静期,为之买单的钱已经了无踪影;加之近年来美股上市通道不畅,A股上市门槛较高,作为退而求其次的选择,港股流动性不高、投机者较少,即使上市也有可能市值下降。因此,投资者热情自然会降低。

与此同时,北森虽然运气不好,但是在业务方面,的确应该更加精进。虽然目前北森在HCM赛道市场份额达11.6%,位于第一,但从营收来看,截至2020年3月31日、2021年3月31日和2022年3月31日止财年,北森的净亏损分别为6.9亿元、12.7亿元、9.4亿元,这会影响投资人对其未来业务发展的预期。

当然,社交平台Soul、富丽宝石国际控股有限公司等多家企业的上市资料均处于“失效”状态,或许未来一段时间内,失效将成为常态,不必过度关心。公开信息显示,招股书“失效”不影响后续企业上市,比如2022年11月24日登陆港股的美皓医疗,从2020年2月10日开始,其连续7次在港交所递交上市申请。

近年来中概股回归潮导致港交所的IPO审核量激增,叠加新冠疫情的影响,拉长交易所审核的期限,致使很多公司的IPO周期超6个月。2022年全年共有156家企业递交了港股IPO申请,据凤凰网财经报道,目前香港上市审核流程普遍延长到8-9个月,部分项目甚至更长,很多企业在递交的IPO资料在此阶段距初次交表超6个月,便自动显示失效。

中国人力资源赛道该往何处?

尽管中国企服今年整体格外冷清,但是人力资源赛道出现了27笔融资,并且出现了云生集团2.7亿元、薪人薪事3亿元、易路软件10亿元的大额融资。

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2022年人力资源厂商融资情况(部分)

分析2022年人力资源赛道情况,以及预测2023年趋势,36氪认为:

  • 蓝领领域的创业融资越来越多,且会持续增多,目前已经出现了垂直职业的招聘及服务商(如果建筑工人),2023年将会出现更多服务不同职业的垂直服务商;

  • 融资轮次两段分化严重,要么是后期企业拿到3亿以上甚至10亿以上融资,要么是几百万的种子轮、天使轮融资,中间区域的融资较少,马太效应显现,2023年将延续这一趋势;

  • 福利、社保等创业融资事件增多;

  • 将有越来越多中国企业出海服务全球人力市场。

人力资源赛道属于三高(高频・高复购・高毛利)+三低(准备成本低・学习成本低・使用成本低)的可持续性产业;中国作为全球人口最多的国家,有着最丰富的劳动力场景。所以中国的HR相关赛道,理应比海外发展更早、技术和模式更先进。

而此前,人力资源赛道的一个普遍现象,技术底层没有特别大突破,商业模式也在模仿美国——而美国的劳动力结构,和中国并不完全相似。在这样的基础上,国内SaaS的整体风气是,当某个概念火了、某家公司模式被投资人认可了,同行便开始模仿,缺少了创新力。

HelloBoss创始人曾告诉36氪,他们从 2018 年起调研了 1000 多款中国移动互联网产品,发现了BOSS直聘在产品方面是完全中国自己的创新,并没有照搬美国的思路和功能,这因此,他们才能够成为唯一跻身全球人力资源赛道市值前十的中国公司。在上市前,Boss直聘的营收就可以达到十几亿人民币,而当前,国内除了已上市公司(如做较为传统业务的科锐国际和人瑞人才),很难有其他服务商能够达到这个收入水平。

目前看来,中国人力资源厂商,在当下需要扭转思维:上市不是目的,上市是业务增长、稳定,水到渠成的结果。

来源:投中网

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