东吴证券:2022年度环保行业策略报告

十三五走出阵痛期业绩企稳估值回升,利润率抬升现金流好转

走出阵痛期,业绩企稳估值回升,环保行业迎戴维斯双击回顾 “十三五”,选取东吴环保基础标的 107 只成份股,对 2015-2020 年行业整体表现就业绩与估值进行拆分,可以发现三大因素压制环保行业表现:

1)依靠加杠杆驱动的工程业务的不确定性以及加杠杆模式破裂之后对成长的压制? 2)行业 To G 属性对于财政支付能力的依赖

3)行业初期较为粗放的发展模式

“十四五” 奏响双碳主旋律,“1+N” 政策落地 & 市场机制完善

《十四五规划建议 / 纲要》笔墨中可以更多感受到 “传承与精进”。要求十四五期间,生态文明建设实现新进步,生产生活绿色转型效果显著,能源资源配置合理,利用效率大幅提升,主要污染排放持续减少,生态屏障更加牢固。同时,《建议》也首次提出 2035 年基本实现社会主义现代化远景目标,提到碳排放达峰后稳中有降。

十四五环保发展目标实现 “传承与精进”,2035 年远景目标碳排放达峰稳中有降

政策端——双碳纲领 “1”:中央发布双碳工作意见,五大方面三期量化明确目标双碳工作意见:五大方面三期量化明确目标,首提 2060 非化石能源消费比重超 80%。10 月 24 日,《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》发布。意见提出了构建绿色低碳循环发展经济体系、提升能源利用效率、提高非化石能源消费比重、降低二氧化碳排放水平、提升生态系统碳汇能力等五方面主要目标,同时分别对应 2025 年 / 2030 年 / 2060 年三期指出量化目标,其中非化石能源消费比重于 2025 年 / 2030 年分别达到 20%、25%,并首次提出 2060 年达到 80%。

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