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强生(JNJ)与外科机器人

如果你很不幸地在一个没有成就感的财务岗位上工作,你将会花费大部分的时间去争取晋升。然后,当你最终升职时,你会听到你所有的同事抱怨为什么他们没有升职而不是你,同时在领英上贴上“实至名归”之类的贴纸。你也会熟悉在这个领域工作的另一个副作用。

一提到你在金融行业工作,人们就不可避免地会问你有没有“炒股秘诀”。这就像飞行员可能会被问到“你有过侥幸脱险的经历吗”的问题,或者警察可能会被问到“你曾经开枪打过人吗”的问题。这些都是被问到的人不想回答的问题。但是对于财务人员来说,他们有机会提供一些可以帮助别人的建议。这就是为什么我们总是告诉人们去看看像强生(Johnson&Johnson)这样的股息增长投资(Dividend Growth Investing – DGI)股票。

强生(JNJ)

如果你是股息增长投资(DGI)的投资者,你可能熟悉的一只股票是强生公司,因为他们不仅支付股息,而且连续56年增加股息。这种一致性——尤其是在有些不稳定的医疗行业——是相当显著的。我们喜欢看着这些股息支票滚滚而来,对我们的投资采取了“一刀切”的方式。不过,我们偶尔也会去看看,当我们看到JNJ收购了一家我们之前讨论过的手术机器人公司Auris Health时,我们决定这样做,CB Insights将其描述为“亚马逊2012年收购机器人履行公司Kiva之前,有史以来最大的机器人并购”。

JNJ 和 Auris

当我们最后一次看到Auris的时候,他们已经获得了超过7.33亿美元的资金来开发一种名为Monarch的机器人内窥镜,它是用一种类似视频游戏的控制器来控制的。(内窥镜是一种允许外科医生通过小切口或自然开口进入病人身体的手术。)大约在2018年3月,这款设备获得了监管机构的批准,在2018年12月,该公司进行了最后一轮融资——2.2亿美元的e系列融资——为公司的增长提供资金,并帮助他们直接在医院销售售价50万美元的Monarch设备。这项技术的第一个目标是肺癌,强生肯定喜欢他们所看到的。

就在几天前,强生宣布了一项协议,以34亿美元现金收购Auris Health,外加最高23.5亿美元的或有支付。尽管这可能是有史以来最大的机器人并购交易,但对强生来说,这只是一桩小事。强生是一家市值3650亿美元的公司,2017年的营收超过810亿美元。尽管如此,尝试并理解此次收购如何适应强生的总体战略仍是有帮助的。

上个月,强生发布了他们的2018年业绩,我们可以看到他们可能会把新的收购放在什么位置。看起来Auris属于“医疗器械”部分,该部分占到2018年总收入的三分之一。

强生(JNJ)与外科机器人
强生2018年收入细目——来源:强生

(这是一个高度多样化的业务集合,不仅按功能,而且按地理位置,几乎一半的收入来自美国以外。)在医疗器械部分,公司进一步将其划分为更多的领域来定义这一类别。其中一个细分领域是“手术”,占医疗器械收入的36.7%或仅占总收入的12%左右。尽管如此,他们将其进一步细分为以下子类别:

强生(JNJ)与外科机器人
强生的手术收入细目——来源:强生

如果你必须猜测Auris Health属于哪一部分,那么“专长”似乎就是其中之一。这一点很重要,因为这将有助于跟踪该部门由于此次收购而增加的未来盈利报告。当然,公司并没有说这次收购属于哪一部分,所以让我们来看看他们是怎么说这次收购的。

强生与外科机器人

新闻稿通常是你所期望的那种模式。新闻稿由一些支付过高的营销和通讯机器算法匆忙拼凑起来,然后把它转给副总裁,让他快速审阅,然后迅速传播到所有的新闻中,这样每个人都能重新为情人节制定计划。值得注意的是,Auris Health的联合创始人兼首席执行官弗雷德里克•莫尔(Frederic Moll)将加入强生,希望他能留在那里,而不是寻求另一个创业机会。或许,在经历了一段极其成功的创业历程之后,他正在寻找某种稳定性。创业历程中,他与他人共同创立了迄今为止最成功的外科机器人公司——直觉外科(Intuitive surgical, ISRG)。

该新闻稿还表示,“此举也是通过与Verily的战略合作伙伴关系,收购Orthotaxy的整形外科机器人技术以及Verb外科手术平台的持续发展的补充。”Orthtaxy是一家法国公司,研发用于全膝关节和部分膝关节置换的“软件支持的手术技术,包括一种差异化机器人辅助手术解决方案”。该公司于2018年2月被JNJ收购,收购金额未披露。Verb Surgical是谷歌探月项目之一,代表谷歌与强生的合作关系,大致描述如下:

强生(JNJ)与外科机器人
来源:Verb Surgical

大约一个月前,Verb Surgical的首席执行长在这家初创公司工作了三年,没有找到指定的继任者。 《福布斯》在一篇讨论此事的文章中称,Verb Surgical公司于2017年初在“谷歌联合创始人谢尔盖•布林和强生首席执行官亚历克斯•戈尔斯基面前”首次展示了“数字外科手术原型”。看起来他们现在至少有一个合适的候选人来运行Verb Surgical,也许JNJ可以利用这个机会控制整个事情,这样谷歌就可以重新开始专注于“不作恶”。

在仔细阅读2018年的收益报告时,我们发现强生列出了医疗设备领域的增长催化剂,包括“推出有意义的新产品”和“数字手术平台的发展”。截止上一份文件,强生的资产负债表上有160亿美元现金,弗雷德里克•莫尔(Frederic Moll)掌舵着他们的手术机器人业务,这次收购或许只是强生进军手术机器人业务的开始。

结论

Medtronic(MDT)是我们持有的另一支医疗DGI股票。他们已经连续41年增加股息,并决定通过去年收购Mazor Robotics进入外科机器人的高增长领域。为了深入了解手术机器人应用程序的增长速度,我们可以将Intuitive Surgical视为一个例子。在短短12年的时间里,该公司的营收从3.7亿美元增至37亿美元,复合年增长率(Compound Annual Growth Rate – CAGR)约为18.7%。当然,这些都是收入,而不是利润,但强生在收购公司方面有丰富的经验,知道如何创造“协同效应”(成功收购后的“1+1=3”局面),让它们的投资更物有所值。

正如许多成功的DGI公司所做的,强生作为一个业务组合管理着他们的公司。这使它们能够进入高增长地区和走出低增长地区,以应对环境变化。2018年,他们剥离了6个表现不佳的业务领域。这使得公司可以继续增加那些季度股息支票,这是他们在人们甚至听说过“星际迷航”或福特野马之前几年所做的事情。像强生这样的公司通常是低风险投资,除非它们决定开始对员工玩压迫游戏,而不是客观地奖励员工的能力,或者参与政治,而不是专注于医疗业务。鉴于过去56年的业绩记录,这些公司似乎有可能在未来几年继续提高股息。

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强生(JNJ)与外科机器人
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