关于 IBM 区块链技术平台

当谈到寻找适合于股息增长投资策略的科技股时，你不会找到太多的选择。如果你把所有属于“信息技术”板块的股票按“股息增长20年”进行筛选，你将只有少数几只股票。第一个是自动数据处理公司(ADP)，这家公司已经连续43年增加股息。继续往下看，你会发现一些规模较小的公司没有通过我们随意设定的50亿美元市值上限。名单上唯一的另一个名字是IBM，这只股票被争论了近十年，认为它已经“过时了”，因为它的首席执行官总是出现在所有主要金融机构发布的“最糟糕的首席执行官名单”上。

事实不言自明，在金妮·罗梅蒂(Ginny Rometty)的高薪指导下，IBM的销售额连续五年下滑。就在去年，这艘快沉的船才出现转机，但挑剔的投资者希望看到可持续增长的证据，然后才对该公司成功地重塑了其技术产品供应感到有信心。以下是由YCharts提供的IBM“扭亏为盈”的走势：

IBM展示出这种转变的一个原因是“区块链”，但是他们的财务报表中没有分散性（granularity），这让我们知道区块链对利润的贡献有多大。我们所得到的只是“战略业务”的口头禅，根据这个口头禅，区块链可能被归类为“云”。看看过去的10-Q和10-K，我们不知道在区块链上投资了多少钱，也不知道区块链可以带来多少收入增长，所以需要在媒体上搜寻一下，这样可以把 IBM 区块链技术平台今天的样子拼凑起来。

IBM 和 TradeLens

如果你不熟悉马士基，那有点孤陋寡闻了，他们是世界上最大的集装箱运输公司，有 639 艘船在全球各地航行，拥有 900 多家子公司的网络，雇佣了近 8 万人。像马士基这样的公司可以帮助加速采用以贸易为重点的区块链解决方案，但前提是人们认为马士基对竞争对手的数据拥有特殊权限。这就是为什么马士基建立了一个名为TradeLens的运营子公司，员工将由致力于创建区块链生态系统的马士基员工组成。IBM负责托管、运营和支持该平台。IBM和马士基共同拥有合作产生的知识产权，并将通过各自的销售渠道独立营销、销售和签约贸易商。

经过 12 个月的试验，IBM 表示，他们已经展示了“TradeLens 如何将一批包装材料运往美国一条生产线的运输时间缩短 40%，从而避免了数千美元的成本。”这对低利润率的航运业来说是件大事：

然而，在回答“我的集装箱在哪里”等基本操作问题时，TradeLens需要10个步骤和5个人来操作回答这个问题，而在此之前，它只需要一个步骤和一个人。至少有 94 个组织正在使用或计划使用该平台，该平台可通过“早期采用者 – early adopters”计划访问，预计年底前可提供商业服务。那么，从TradeLens可以预期有什么样的收入呢？

IBM 区块链收入

假设马士基的所有900家子公司都签署了使用该平台的协议。我们有理由认为，马士基可以让所有子公司最终都使用这个平台。如果我们查看IBM区块链平台的定价结构，就会发现企业计划包含每年12,000美元的会员费：

900 家子公司每年支付 12000 美元的会员费，相当于每年1080万美元的运营费用，这只是沧海一粟。但我们还需要考虑“同侪费用 – peer fees”，可以将其视为员工可以访问区块链分类账的“用户席位 – user seats”。如果我们假设马士基10%的员工(约8,000人)每年需要1.2万美元的同侪费用 – peer fees，那么我们的年运营成本将跃升至1.0688亿美元，即每六个月5344万美元。2018 年前 6 个月，IBM 的云端收入总计 89 亿美元。不过，这也只是沧海一粟。当然，我们需要考虑IBM在区块链计划上的花费。

如果我们假设IBM致力于区块链平台的1600名员工的工资只有六位数，那么IBM每六个月就要花费8000万美元来发展他们的区块链平台。相比之下，IBM在2018年上半年的研发支出约为27.69亿美元。看上去他们花的不多，赚的也不多。

除非IBM能在他们的平台上获得更多用户，否则Blockchain看起来似乎没有多大意义。在10万用户中，区块链的年收入约为12亿美元，考虑到IBM在2017年的营收接近800亿美元，这仍然是一个微不足道的数字。如果100万用户，区块链的收入将约为120亿美元，占2017年总收入的15%。那么，IBM 在哪里可以找到百万用户呢？或许在银行业。

银行业务中的 IBM 区块链技术

德意志银行、汇丰银行、KBC银行、法国外贸银行、荷兰合作银行、兴业银行、桑坦德银行和联合信贷银行这八家银行组成了一个名为 we.trade 的联盟。前德意志银行(Deutsche Bank)首席颠覆性技术与解决方案全球主管罗伯托•曼科内(Roberto Mancone)是这方面的领军人物。这 8 家银行代表了该联盟的创始成员。据称，该联盟已将新银行纳入平台，该平台“利用智能合约启动和管理银行与客户之间的协议”。这是 Fora 的一篇文章所说的，该平台已经投入使用，目前正被“用于 11 个欧洲国家之间的交易”。

仅创始银行就有 931 725 名员工。如果我们再次假设这些员工中有 10% 的人需要在账簿上进行交易，那么在通往 100 万的路上，就需要 93,172 名用户。根据 Statistica 的数据，美国排名前 5 位的银行大约有 80 万名员工。如果几个大美国银行加入这个联盟，我们有理由认为银行可以在IBM的区块链平台上提供大量的“用户许可”。还有零售业。

IBM Food Trust

去年8月，IBM成立了一个名为“IBM食品信托”的联盟，成员包括Dole、Driscoll’s、Golden State Foods、Kroger、McCormick and Company、McLane Company、雀巢(Nestle)、泰森食品(Tyson Foods)、联合利华(Unilever)和沃尔玛(Walmart)，员工超过200万。虽然解决方案以较低的价格提供(从每月100美元开始)，但真正的增值在于，这些公司拥有足够的影响力，可以在整个供应链中强制使用该平台。在过去的几天中，我们了解到沃尔玛开始要求其供应商使用IBM Food Trust平台。沃尔玛与全球 10 万多家供应商合作，因此，IBM 不需要投入大量销售力量，单从沃尔玛即可获得不小利润。

其他 IBM 区块链计划

除了我们已经讨论过的项目之外，IBM还在研究其他可能具有发展潜力的垂直领域。IBM区块链World Wire是一种跨境支付解决方案，“使用区块链技术近乎实时地清算和结算金融交易”。然后是 IBM Blockchain Trusted Identity，这是一种分散的个人和组织身份管理方法。当您考虑到世界上最大的银行的97%是IBM客户，90%的信用卡交易是在IBM大型机上进行的，那么很容易看出IBM如何能够在短时间内成功地部署这些解决方案。（我们之前已经讨论过 IBM 大型机是如何设计的，以确保区块链事务保持安全。）

结论

我们对收入的分析过于简单，因为它不考虑盈利能力。我们需要一个可盈利的业务来资助 IBM 未来的所有股息增长。2018年前6个月，云计算贡献了22.7%的税前收入，利润率为7.5%。IBM声称，由于他们在区块链等领域的持续技术投资，云计算的利润率受到了压缩。如果利润率上升到15%，那么来自云计算的税前收入就会上升到税前总收入的45%左右。这将影响到底线。

《哈佛商业评论》(Harvard Business Review)去年发表了一篇名为《区块链的真相》(The Truth About区块链)的文章，讨论了“区块链将如何花费数十年时间渗入我们的经济和社会基础设施”。本文以区块链的安全、技术、治理和组织障碍为例，讨论了“TCP/IP花了30多年时间”来“重塑经济”。IBM似乎已经成功地在多个行业中消除了这些障碍。主要原因似乎是 IBM 有能力创建公司联盟，帮助推动标准的采用，并创造独特的环境，让实体能够强有力地说服其他实体开始使用该平台。虽然区块链可能需要一段时间才能对IBM的利润做出有意义的贡献，但如果IBM能够保持这种势头，它似乎最终会做出贡献。

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