硅谷银行第四季度的“市场状况”报告，可以看出，不管是经济数据、贸易数据还是风险投资统计数据，该报告都有着密密麻麻的的图表和注释。仔细研究后，我们发现了一个有趣的现象：风险资本投资者竞相花费更多的资金来收购小型初创公司，而这些小公司的利润比以前更低。
这听起来可能有点莫名其妙，但事实并非如此。如我们所见，一批又一批的资金流入全球初创企业、拥有全面优先购买权屡见不鲜、初创企业估值的增加提升了其市值、吸引了投资，这些现象共同营造了一个前所未有的风险资本市场。
以下数据图表已经硅谷银行授权，从中我们可以得出，风险投资者们达成了比平常更划算的交易。
事半功倍
硅谷银行的数据显示，在2020年至2021年，融资轮之间的时间缩短了，并且这两年之间有所差异。右侧的汇总图表是2015-2021年的跟踪数据：
以上两张图表显示，风险资本家正在加快对初创企业持续投资的步伐。
然而，风投向初创企业快速投入大量资金的同时，花费的成本也极高。随着时间推移，交易量越来越大，资金投入也不断增长，到了后期成本越高。正如下表所示，D轮融资的复合增长率高于前几轮。还有，随着风投加入初创企业成熟度生命周期，其复合年增长率有一个上升趋势。
我们清楚的是，风投花费了大量资金来收购初创公司，这也可以从SVB债券价格的倍数增长中看出。例如，从2020年到2021年，企业软件公司的后期倍数增长了30%，而消费者互联网公司的同比增长更大。
风险投资者是想以更高的倍数来获得更大的投资机会吗？会不会造成所有权减少？这些都不必担忧，因为这些初创企业的亏损比以前多了。以下是一些初创行业的EBIDTA（摊销前盈利，即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）结果。
为了收购利润较低的初创公司，风投持续加快投资、花费了大量资金，这听起来像是一笔不公平的交易。但我们忽略了企业增长这个因素。
如果初创企业的发展速度更快，投资者为股权付出更多资金就是有意义的。例如，创业公司的增长速度提高了50%，那么该公司就变得比以前更有价值，市场也会更加认同。但事实上，尽管初创企业的发展加快了，但幅度不大。
上述这种图表中，如果点都向上或向左转，就意味着增长更快，这与收益相关。如上图所示，每一组点都在向上和向左移动，而不是向右移动。
因此，公司不断上升的亏损与加速增长有关，只是企业软件和消费互联网公司的亏损不如预期的那么多。而前沿科技和金融科技公司增长较快，这两个集团利润最低，意味着他们是被高价收购的。
总之，在2021年的每一轮融资中，竞争似乎都很激烈。没有风投可以用未来的总体有效市场的行情来说明其营收倍数。而事实上，这些都影响了专业创业投资者从收购中获得的收益。
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