清洁技术SPAC:气候行动的祸根还是福音?

清洁技术SPAC:气候行动的祸根还是福音?

数百亿美元正从特定的投资工具——特殊目的收购公司 (SPAC) 流入清洁技术。缺乏技术和财务尽职调查被 SPAC 和赚了很多钱的初创公司创始人认为是一个特征,但对于推动气候变化或创建具有内在价值的公司来说,情况就复杂得多了。

SPAC 是一种公开交易的股票,没有商业模式、收入或运营。它的存在只是为了对另一家公司进行反向收购,为最初的 SPAC 投机者提供支出,并为被收购的公司提供更容易上市和获得市值的方式。虽然它们已经存在了几十年,但近年来它们的使用频率飙升。根据投资百科

“2020 年,创建了 247 个 SPAC,投资 800 亿美元,到 2021 年,有创纪录的 613 个 SPAC IPO。相比之下,2019 年只有 59 个 SPAC 上市。”

许多此类 SPAC 反向收购都发生在气候领域,因为投资者试图涉足下一个绿色大事件,并且通常也希望帮助气候行动。

我之前在电动垂直起飞和降落城市空中出租车的荒谬空间中写过它们,最近在一篇关于电力存储解决方案 Energy Vault 的无效、昂贵、充满碳债的机械故障的文章中。其他人,比如 Heliogen,我在没有考虑投资途径的情况下批判性地写了(第 1 部分,第 2 部分),但结果证明它们也是由 SPAC 资助的。在每种情况下,随着反向收购的进行,市值暴跌都是一个明确的指标。我是从我通常评估实际市场和技术的角度来看待这些技术的,而不是投资工具,但我的注意力已经被 SPAC 吸引了。需要明确的是,在我担任顾问的一家公司中,我从一家投资公司那里得到了一份关于 SPAC 的简报,以便我们对它们的运作方式有专家洞察。我不是他们或一般并购方面的专家,但我有重要的背景。

当我在LinkedIn上发布 Energy Vault 文章时,我提到了空中出租车市值损失,并询问是否有与这些例子相反的例子,即尽职调查显然失败了。有了这个,我有一个更长的列表,并且可以对清洁技术 SPAC 作为一个空间的结果进行更多评估。这是一项正在进行的工作,所以如果您知道我错过了一家由 SPAC 资助的清洁技术企业,请告诉我。

清洁技术SPAC:气候行动的祸根还是福音?

* 这些公司存在许多与智力资本或失败有关的诉讼或调查,但就本评估而言,仅考虑投资者欺诈指控
** LanzaTech 的目标是在 2022 年第三季度实现 22 亿美元的 SPAC

显然,该领域存在某种挑战,当时该集团损失了近 70% 的市值,而当前熊市中的道琼斯指数仅下跌了 13%。作为注释,我的 LinkedIn 帖子上的一位评论者声称,由于熊市,很难找到一家不下跌 50% 的公司,明显夸大其词,即使是真的,70% 也大于 50%。

令人担忧的是,16 家公司中有 7 家提起集体诉讼,指控虚假陈述、内幕交易等,在一些案件中还涉及多起诉讼。

公司 诉讼
亿航 https://casetext.com/case/amberber-v-ehang-holdings-ltd
百合 https://www.prnewswire.com/news-releases/lilm-lawsuit-alert-levi–korsinsky-notifies-lilium-nv-fka-qell-acquisition-corp-investors-of-a-class-action-lawsuit-和-upcoming-deadline-301534867.html
https://www.businesswire.com/news/home/20220315006241/en/Glancy-Prongay-Murray-LLP-a-Leading-Securities-Fraud-Law-Firm-Announces-Investigation-of-Lilium-NV-LILM- LILMW 代表投资者
氦气 https://finance.yahoo.com/news/shareholder-notice-brodsky-smith-announces-220100705.html
锂循环 https://www.businesswire.com/news/home/20220331005557/en/LICY-EQUITY-ALERT-Rosen-Law-Firm-Encourages-Li-Cycle-Holdings-Corp.-Investors-with-Losses-to-Inquire -关于-证券-集体行动-调查-%E2%80%93-LICY
EOS能源 https://www.businesswire.com/news/home/20210122005438/en/Glancy-Prongay-Murray-LLP-a-National-Class-Action-Law-Firm-Continues-Investigation-of-Eos-Energy-Enterprises- Inc.-EOSE-代表投资者
https://finance.yahoo.com/news/shareholder-alert-eos-energy-enterprises-130000455.html
https://finance.yahoo.com/news/shareholder-notice-brodsky-smith-announces-220100705.html
ESS科技 https://www.prnewswire.com/news-releases/shareholder-alert-pomerantz-law-firm-investigates-claims-on-behalf-of-investors-of-ess-tech-inc-gwh-gwh-wt- 301432211.html
能量库 https://www.prnewswire.com/news-releases/nrgv-investigation-alert-hittelman-strunk-announces-investigation-into-energy-vault-holdings-inc-nrgv-nrgv-wt-fka-novus-capital-公司-ii-投资者-并鼓励-有损失的投资者-询问-关于-证券-class-301538025.html
普罗泰拉 https://ca.finance.yahoo.com/news/shareholder-alert-levi-korsinsky-llp-172100011.html

需要指出的是,这些诉讼未经法庭检验,所以这可能是无烟无火。但说真的,这是很多烟雾,其中许多公司的技术和市场基础显然很薄弱。我对 Joby、Archer、Ehang、Lilium、Energy Vault 和 Heliogen 的看法已公开记录。我认为由于技术、认证途径和缺乏实际市场的结合,它们是不可行的。

至于其他:

  • ESS有一定的潜力,虽然铁氧化还原过程早已为人所知,所以我保留判断。比 Breakthrough 的许多投资都要好,所以就是这样。
  • EOS 我不知道,但它似乎与 l-ion 的能量和功率紧密耦合的局限性一样,但没有适用于多种应用的基于细胞的清晰方法的价值主张。乍一看,它是一种潜在的利基技术,它不如用于电网存储的氧化还原流量和抽水蓄能,但由于 l-ion 的成熟度和多种形式因素的市场主导地位,它没有效率曲线的巨大价值主张。
  • Stem 似乎是一家合理的公司,但由于缺乏差异化,在 SPAC 推出时肯定被高估了,75% 的市值损失是指示性的。 Convergent Energy + Power 对我来说比 Stem 更有趣,并且有类似的软件。优化存储的软件不是火箭科学或容易保护的 IP。
  • Solid Power 是投机性的,但很有趣。合理的SPAC期估值,跌幅有限,对于一家无收入公司来说是合理的。我正在等待关于固态电池的现实,并感兴趣。
  • 氚具有增长的市场,以及直流快速充电的独立地位。看看它如何与其他收费组织竞争将会很有趣。在大多数情况下,这不是火箭科学,而是物流,因此交付质量很重要。也低颠簸和合理的后SPAC估值。
  • EVGO 就像 Tritium,因为它是一家运营公司,在 SPAC 之前的 2020 年有收入,而且价格不那么高,跌幅也少。
  • 在 2020 年底 SPAC 反向收购之前,以及在清洁技术 SPAC 的愚蠢估值之前,Li-Cycle 的估值很高。在 SPAC 炒作周期的早期,尽管我确实进行了时间序列评估,但并未发现 SPACS 的损失与日期之间存在模式。
  • Proterra 我不确定。扩大大型地面交通制造商的规模并不容易,而中国的制造商已经制造了 50 万辆电动巴士。我不清楚为什么美国纯粹的公共汽车和公共汽车充电公司具有竞争优势。

因此,简而言之,这就是清洁技术 SPAC 的世界。买者自负。

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