美国长期以来一直以其充满活力的市场、创新和独立企业的温床而受到人们的钦佩。然而，剑桥大学出版社最近的一项研究揭示了一种令人担忧的企业整合趋势，这种趋势威胁着美国竞争市场的本质。该报告指出，仅有三家公司占据了美国最大公司的很大份额，挑战了长期以来多元化和蓬勃发展的独立企业格局的理想。
这并不是企业集中度第一次引起人们的关注。2020 年，我们的文章《这 6 家公司控制着美国 90% 的媒体渠道》引起了读者的强烈共鸣，获得了超过 50 万的阅读量。如今，情况似乎更加严峻。虽然苹果、微软和 Nvidia 等科技巨头已成为市值万亿美元的庞然大物，但与这些目前控制着美国 88% 最大公司的新兴巨头相比，它们的影响力似乎微不足道。
三巨头对美国企业的掌控
您可能听说过贝莱德、先锋集团和道富银行。然而，大多数人并不熟悉它们对企业界的广泛控制。这些资产管理公司统称为“三巨头”，主导着价值 15.1 万亿美元的全球被动股票基金行业，并控制着超过 60 万亿美元的资产管理规模。
通常与金融稳定和资产管理有关。然而，它们的影响力远远超出了被动投资。研究人员 Jan Fichtner、Eelke M. Heemskerk 和 Javier Garcia-Bernardo 在他们的论文《三巨头的隐藏力量？被动指数基金、公司所有权重新集中和新金融风险》中探讨了这些资产管理巨头如何积累隐藏的力量。这三家公司中的一家拥有如此巨大的权力，以至于彭博社将其称为“第四政府部门”。
研究显示，三巨头的股东权力越来越大。他们合计持有 88% 的标普 500 指数成分股公司的最大股东，这种股权集中程度引发了人们对公司控制权和市场动态的严重担忧。
3 家公司控制着美国 88% 的大型企业
所有权和影响力
贝莱德、先锋集团和道富银行的主导地位不仅体现在市场份额上，还体现在他们对所有权的态度上。他们持有 40% 的美国上市公司和 88% 的标准普尔 500 指数公司的最大股东头寸。与主动管理型基金不同，这些头寸是永久持有的，这让三巨头对公司治理具有独特而长期的影响力。
在关键的标普 500 指数中，三巨头是美国 500 家最重要公司中 438 家的最大股东。仅这些公司就占标普 500 指数市值的 82% 左右。虽然私人在 Alphabet、亚马逊和 Facebook 等几家大公司中占据主导地位，但三巨头的影响力遍及该指数的其他部分。
有关三巨头在美国上市公司的持股情况的统计数据。
“仅从标普 500 指数来看，三巨头合计持有美国 500 家最重要公司中的 438 家，约占所有成员公司的 88%。这 438 家共同拥有的公司约占标普 500 指数市值的 82% 。三巨头不是主要股东的大型公司通常由私人控制：Alphabet（谢尔盖·布林和拉里·佩奇）、伯克希尔·哈撒韦公司（沃伦·巴菲特）、亚马逊（杰夫·贝佐斯）、Facebook（马克·扎克伯格）、沃尔玛（沃尔顿家族）、甲骨文（拉里·埃里森）、康卡斯特（罗伯茨家族）和卡夫亨氏（伯克希尔·哈撒韦和 3G 资本）。然而，在绝大多数标普 500 指数成员公司中，三巨头合计是最大的单一所有者，”作者解释道。
权力与控制之争
三巨头的控制范围是一个持续争论的问题。一些人认为，他们无法轻易出售所持股份，这限制了他们的权力，而另一些人则认为，他们的长期投资眼光使他们有更多理由积极参与公司事务。研究发现，三巨头经常在公司事务上一起投票，一般在董事选举之外站在管理层一边。然而，他们的真正权力可能在于与公司高管的私下讨论，以及这些高管因预测这些强大股东的偏好而受到的影响。
投票和参与
三巨头通过集中策略行使投票权，通常与管理层的提议保持一致。然而，他们的参与不仅限于投票。他们经常与公司管理层举行私人会议，通过这种方式施加重大影响。这些重要利益相关者的存在可能会导致公司将这些资产管理人的目标内化，从而进一步巩固他们的控制权。
含义和结论
文章强调了三巨头对企业格局的深远影响。随着三巨头管理的资产不断增长，到 2020 年将达到 15 万亿美元，它们在经济中的作用也变得更加关键。从主动投资策略转向被动投资策略导致企业所有权重新集中，可能会破坏股东民主并增加金融风险。
被动指数基金的兴起，尤其是贝莱德、先锋集团和道富银行管理的被动指数基金，带来了新的挑战。这些公司在许多公司中拥有大量投票权，但可能不积极参与公司治理。这种没有积极参与的所有权集中可能导致市场不稳定，并在金融危机期间加剧波动。
呼吁加强监督
研究人员敦促监管机构监控三巨头日益增长的影响力，并考虑采取措施减轻潜在的金融风险。作为美国相当一部分公司事实上的常设董事会，它们对经济和金融市场的影响不容忽视。提高资产管理行业的透明度和监督力度对于确保公司权力的集中不会扼杀竞争或造成系统性脆弱性至关重要。
前所未有的被动投资策略转变以及贝莱德、先锋集团和道富银行的主导地位凸显了更深入地审视它们在公司治理中的作用的必要性。随着这些资产管理公司继续塑造美国企业格局，了解和应对其权力的影响对于保持经济的竞争力和韧性变得越来越重要。
