尽管面临价格竞争和成熟节点供过于求的利润率压力，但联华电子在2024年第三季度的收入增长稳定，这得益于对其22/28nm成熟节点的强劲需求。虽然大多数行业的库存已恢复到较健康的水平，但需求复苏仍然缓慢，尤其是在汽车和工业领域。为了解决市场供过于求的问题，联华电子计划在2025年初进行一次价格下调，这可能会给利润率带来进一步的压力。
联华电子与英特尔在12纳米技术方面的合作继续取得进展，预计将于2027年开始生产，为未来的竞争力奠定基础。
22/28nm的强劲需求推动营收增长
成熟的22/28nm节点需求持续强劲，这对本季度的收入增长做出了重大贡献。虽然已经看到大多数应用的库存正常化，但还没有看到需求的相应回升。客户继续保持谨慎，预计这种谨慎的情绪可能会持续到2025年上半年，特别是对于成熟的12英寸和8英寸工艺。
对联华电子22/28nm工艺的需求主要是由该公司在专业高压（HV）技术方面的领先地位推动的。28nm节点已成为移动设备中AMOLED DDIC和高端CMOS图像传感器（CIS）等应用的关键推动者。此外，联华电子通过其增强的超高压平台技术扩展到22nm，符合客户对高端移动设备更高功率效率和先进视觉性能的需求。
AMOLED DDIC和高端CIS继续从旧的40/45纳米节点迁移到22/28纳米，推动了22/28纳米节点的结构性增长，这两种应用在22/28纳米的渗透率也有望增加。这一趋势反映了显示和成像应用行业向提高性能和效率的转变。
然而，尽管库存正常化，但需求缺乏复苏令人担忧。因此，预计广泛需求复苏将被推迟到2025年。客户谨慎的库存管理和产能扩张表明，联华电子的利用率可能在未来两到三个季度保持在65%-70%。如果需求情绪没有显著改善，预计订单不会有显著增长。
在成熟节点供过于求之际，计划进行价格调整
联华电子决定实施降价，反映了成熟节点，特别是8英寸节点的竞争和价格压力日益加剧。整个行业的产能扩张，以及汽车和工业应用等关键行业的复苏慢于预期，推动了供应过剩。
随着像台积电这样的主要竞争对手根据市场情况调整价格，联华电子有必要遵循这种方法来保持市场份额。这一调整也表明，整个行业正在经历一个延长的周期，供过于求的局面可能会持续到2025年。
与英特尔建立战略合作伙伴关系
与英特尔的合作对联华电子来说意义重大，可能会打开新的市场，增强公司的竞争力。成功完成这一合作将提升联华电子的行业地位，并吸引更多寻求可靠FinFET技术的客户。与英特尔的合作对联华电子的长期战略也是一个积极的发展。然而，这种合作的好处可能在几年内都无法实现。
Q3 2024结果总结
由于22/28nm制程的强劲需求，营收环比增长9.1%，同比增长8.0%，达到19.1亿美元。
毛利率环比下降1.4%，降至33.8%，低于预期，原因是折旧费用增加。
2024年第三季度，利用率（UTR）提高至71%，超过预期，但预计2024年第四季度将降至67%-69%。
税后每股收益为0.036美元，略高于市场预期的0.035美元。
展望与指引
2024年第四季度预测
- 收入预计将保持环比持平，晶圆出货量稳定，以美元计算的平均售价预计将保持平稳。
- 毛利率预计将下降至30%左右，原因是UTR下降、新台币升值和折旧费用增加。
- 利用率（UTR）预计在60%以上。
- 2024年的资本支出从33亿美元下调至30亿美元，其中95%分配给12英寸晶圆，5%分配给8英寸晶圆。
2025年预测
- 增长动力：对22/28nm工艺作为主要增长引擎的持续信心，随着DDIC和CIS产品迁移到22nm，导致强劲的晶圆带需求。
- 价格调整影响：2025年初的一次性价格下调可能会对利润率造成压力，但其目的是支持客户并增强竞争力。
- 折旧费用：由于产能扩张，预计将同比增长20%以上，影响未来几个季度的盈利能力。
- 税后每股收益：预计2025年为0.126美元（最初估计为0.138美元），表明由于利润率压力，利润表现持平。
