美国证券交易委员会（SEC）发布2025年加密货币政策框架更新：对iGaming行业的影响

美国证券交易委员会（SEC）发布了其2025年加密货币政策框架的重大更新，旨在为数字资产的分类和监管提供更清晰的指引。对于区块链初创公司而言，这一期待已久的更新为合规性提供了更结构化的路径，这一转变可能会影响从融资策略到平台设计选择的方方面面。

SEC更新的主要内容之一是其对数字资产的分类流程进行了细化。纯粹用于促进交易或提供平台访问的代币，例如迷因币，更有可能被视为非证券，而将代币作为投机性投资机会进行营销的项目，尤其是那些涉及利润分享、质押奖励或治理权的项目，将继续受到更严格的证券监管。这种澄清对于去中心化金融（DeFi）、区块链游戏和接受加密货币支付的在线赌场等行业尤为重要。

对iGaming初创公司的影响

SEC更新的加密货币政策预计会对iGaming行业产生直接影响，尤其是对接受加密货币的在线赌场而言。例如，Golden Panda Casino等平台一直走在使用区块链技术和加密货币的前沿，为玩家提供即时存款、更快的提款以及游戏公平性的更高透明度。

SEC的新规则区分了仅仅接受加密货币作为支付方式的平台和围绕发行或推广自身代币构建商业模式的平台。对于iGaming领域的初创公司而言，这种区分至关重要。

根据更新后的规则，接受比特币、以太坊或稳定币作为玩家存款和提款，并不意味着平台会自动受到证券监管，前提是这些加密货币纯粹用于交易，而不是与赌场财务表现挂钩的投机性资产。

这种清晰度为美国iGaming平台提供了一些喘息的空间。通过将加密货币支付视为信用卡交易或电子钱包存款，SEC创造了一个监管环境，使iGaming平台能够继续拥抱区块链技术，而不必担心被错误地归类为证券发行人。

对融资和代币销售的影响

对于加密货币和区块链初创公司而言，SEC更新的政策也为代币销售和资本筹集提供了更清晰的规则。首次代币发行（ICO）仍然受到严格限制，尤其是在向美国投资者进行营销时，但SEC现有的豁免，例如A+规则和CF规则，在本次政策更新中仍然适用。这意味着初创公司需要设计符合这些框架的代币发行。

根据更新后的规则，区块链初创公司可以向散户投资者发行代币，只要这些代币在项目生态系统中具有明确的功能用途。主要用于投机或利润分享的代币仍然属于证券法管辖范围。这种框架为追求实用驱动项目的初创公司提供了更清晰的合规路线图，同时阻止了2017年ICO热潮中常见的投机性代币模式。

SEC还表示，将与商品期货交易委员会（CFTC）更紧密地合作，处理数字资产同时充当证券和商品的情况。这种协作方式可以为从事混合项目的初创公司提供更多灵活性，例如将去中心化金融与代币化现实世界资产相结合的平台。

向全球监管一致性转变

虽然SEC的2025年更新为美国市场带来了更多确定性，但许多区块链初创公司仍在权衡离岸注册的优势。瑞士、新加坡和开曼群岛等司法管辖区提供更灵活的监管环境，允许初创公司以更少的繁文缛节来尝试代币模式和创新金融产品。

对于美国创始人而言，这提出了一个战略选择：通过遵守更严格的SEC规则来优先获得美国资本市场的深度，还是在更友好的监管环境中追求全球市场，提供更具创新性但可能风险更大的产品。

对二级市场和交易所的影响

SEC更新的框架也对二级市场提出了新的要求，包括集中式和去中心化交易所（DEX）。列出代币进行交易的平台需要进行更彻底的尽职调查，以确保上市资产符合美国证券法。

交易所上市的门槛提高意味着初创公司需要在代币在主要交易平台上获得流动性之前，在法律审查、透明度举措和投资者沟通方面投入更多资金。虽然这在一定程度上提高了进入门槛，但也帮助过滤掉质量较低的项目，并改善了投资者保护。

区块链初创公司的新时代

总的来说，SEC的2025年加密货币政策更新为区块链初创公司创造了一个更结构化的监管环境。优先考虑透明度、明确的代币效用和投资者保护的公司将更容易获得美国投资者和信誉良好的交易平台。

与此同时，那些在监管灵活性方面蓬勃发展并快速创新的初创公司可能仍然更喜欢海外司法管辖区。创新与监管之间的紧张关系——这是加密货币行业十多年来的标志——将继续塑造区块链初创公司的战略和成功，并在2025年及以后继续存在。