汇丰银行最新研究报告敲响警钟：OpenAI若要在2030年前实现其扩张计划，需要额外筹集2070亿美元资金，这一巨额资金缺口可能危及多家深度投资该人工智能先驱企业的大型科技公司的商业前景。
这一资金短缺问题源自OpenAI近期达成的近6000亿美元云计算合作协议，包括与甲骨文签订的3000亿美元协议、与微软的2500亿美元合作，以及与亚马逊云科技的380亿美元合约。汇丰银行半导体分析师团队负责人Nicolas Cote-Colisson指出，尽管预期营收将持续增长，但OpenAI的累计自由现金流预计在2030年前将始终处于负值状态。
基础设施成本持续攀升
2025年末至2030年间，OpenAI面临的云服务和AI基础设施支出预计将达到7920亿美元，而到2033年其总计算资源投入将攀升至1.4万亿美元。仅数据中心租赁费用一项就预计达到6200亿美元。汇丰银行预测，若OpenAI能将其常规用户数从目前的8亿提升至30亿（占全球15岁以上成年人口的44%），到2030年公司年收入有望达到约2130亿美元。
该银行已将用户订阅率预测从8%上调至10%，同时考虑了企业API需求和数字广告收入的增长潜力。然而即便在这些乐观假设下，依然存在巨额资金缺口，需要通过额外债务融资、股权注资或提升营收策略来填补。
市场担忧情绪加剧
这一资金挑战已开始冲击金融市场。甲骨文公司在9月份宣布与OpenAI达成3000亿美元合作后股价剧烈波动，先是暴涨30%随后回吐全部涨幅。该公司五年期信用违约互换在11月攀升至近80个基点，较今年初的55个基点显著上升，反映出投资者对债务融资推动AI扩张的担忧加剧。
甲骨文联合创始人拉里·埃里森在宣布与OpenAI合作后曾短暂登顶全球首富，但随着股价回落其财富值也随之缩水。
汇丰银行指出，甲骨文、微软、亚马逊、英伟达和超微半导体等公司的发展与OpenAI的成败关联最为紧密。持有OpenAI 11%股份的软银集团也经历了显著波动，其股价从10月下旬高点下跌40%，反映出市场对AI领域泡沫化的普遍担忧。
报告特别强调，OpenAI或许能通过显著提升用户增长或提高订阅转化率来弥补资金缺口，但汇丰银行同时指出这类情景的实现仍存在不确定性。
