Adobe 股价在10月29日大幅下跌了6.1%，此前该公司在洛杉矶举办的年度MAX大会上，高管们展示了其创意云（Creative Cloud）套件中积极的人工智能集成策略。此次股价下跌反映了投资者持续的担忧，即生成式AI竞争对手可能会颠覆Adobe在创意软件领域的长期主导地位，尽管首席执行官 Shantanu Narayen 坚称该股票目前“被低估”。
截至目前，Adobe的股价今年已累计下跌约25%，目前交易价格约为339美元，处于近十年的估值低点，即便该公司报告了创纪录的营收和盈利。Narayen 在10月28日接受彭博电视采访时表示，这种市场脱节归因于华尔街对半导体和AI训练基础设施的过度关注，而非软件应用本身。他指出：“当审视公司的盈利能力和增长前景时，市场对整个软件行业的看法可能存在误解。”
MAX 2025 大会：Adobe 展现强劲 AI 整合战略
在这为期三天的MAX大会上，Adobe 发布了 Firefly Image Model 5，该模型能够生成4兆像素（4MP）分辨率的图像。同时，公司还宣布将为包括 Photoshop、Lightroom、Premiere 和 Illustrator 在内的旗舰应用引入AI助手。更值得注意的是，Adobe 还透露了与竞争对手的合作，例如将 OpenAI 的 ChatGPT 集成到 Adobe Express 中，并允许第三方AI模型在其生态系统内运行，显示出其开放的战略姿态。
Narayen 表示：“Firefly 在创意云、文档云和体验云等旗舰应用中的深度集成，正在推动客户采用率和使用量达到创纪录水平。” Adobe 报告称，AI驱动的功能目前每年通过提高定价和降低客户流失率，贡献约50亿美元的收入；其中，以AI为核心的产品更是直接创造了超过2.5亿美元的营收。
竞争担忧持续笼罩市场情绪
然而，尽管Adobe取得了这些显著进步，分析师们仍对来自竞争对手的结构性威胁保持警惕。例如，OpenAI 的 Sora 视频生成器、谷歌的 Veo 模型以及其他生成式AI工具，正使得非专业人士也能创作出过去需要Adobe专业软件才能完成的内容。花旗集团分析师 Tyler Radke 指出，Adobe 正面临“结构性AI驱动的竞争和定价压力风险”。
威廉·布莱尔（William Blair）分析师 Jake Roberge 在MAX大会后重申了对Adobe的“买入”评级，理由是该公司在2026财年的长期增长催化剂和以客户为中心的战略前景清晰可见。然而，更广泛的市场情绪反映出一种担忧：随着AI技术使内容创作工具日益普及，Adobe 是否还能维持其在市场中的竞争护城河。
