Nvidia为回应会计欺诈指控，罕见地向华尔街分析师发布了一份长达七页的备忘录，明确否认相关指控，并对人工智能投资存在泡沫的说法予以反驳。据多家媒体报道，这家芯片制造商的投资者关系团队在2025年11月23日至24日的周末期间发布了这份备忘录。
备忘录针对近期迈克尔·伯里的批评以及一篇在Substack上广泛传播的帖子作出回应，该帖子声称可能存在“科技史上最大的会计欺诈”。伯里是曾准确预测2008年住房危机的投资者。这份以Nvidia标志性绿色字体撰写的备忘录，由《巴伦周刊》获得，代表了公司在人工智能估值面临日益严格审查之际对其商业实践的直接且尖锐的辩护。
备忘录特别反驳了伯里关于Nvidia的股票薪酬通过“将所有者收益减少50%”来侵蚀股东价值的断言。Nvidia澄清称，自2018年以来“回购了910亿美元股票，而非1125亿美元”，并指出“伯里先生似乎在其计算中错误地包含了限制性股票单位税”。公司强调，不应将员工股权授予与股票回购表现混为一谈。
针对更广泛的会计欺诈指控，Nvidia明确划清了自己与过去企业丑闻的界限。备忘录中写道：“Nvidia与历史上的会计欺诈案不同，因为Nvidia的基本业务经济上稳健，我们的报告完整透明，并且我们珍视诚信声誉。”公司特别指出，与安然不同，它并未使用特殊目的实体来隐藏债务或虚增收入。
伯里在X上的一篇帖子中承认了Nvidia的反驳，写道：“我坚持我的分析”。但他也澄清了自己的立场：“我并非声称Nvidia是安然。它显然是思科”——这是指在互联网泡沫期间股价飙升3800%，但在2000年后暴跌超过80%的网络巨头。
备忘录还解决了所谓的循环融资担忧，即Nvidia投资于随后购买其芯片的人工智能公司。批评者指出，Nvidia在9月宣布向OpenAI承诺的1000亿美元投资以及近期向Anthropic的100亿美元投资是公司实质上为自己的销售提供资金的例子。
Nvidia反驳称，其战略投资“仅占Nvidia收入的一小部分，在全球私人资本市场每年筹集的约1万亿美元中占比更小”。公司补充说，投资组合公司“主要从第三方客户产生收入，而非来自Nvidia”。
尽管在最近财报中报告了创纪录的570亿美元季度收入——同比增长62%——Nvidia的股票仍然波动。在财报发布后经历显著波动后，2025年11月25日股价交易在182.55美元左右。首席执行官黄仁勋在一次内部会议上告诉员工，公司发现自己处于“无赢局面”，称“如果我们交付了一个糟糕的季度，那就是存在AI泡沫的证据。如果我们交付了一个出色的季度，我们就是在助长AI泡沫”。
伯里的对冲基金Scion Asset Management在11月初持有超过10亿美元的针对Nvidia和Palantir的看跌期权，随后他在几周后注销了该基金。Raymond James分析师西蒙·利奥波德在备忘录发布后为Nvidia辩护，写道“系统性欺诈的叙述与Nvidia的基本面不符”。
