顶尖人工智能初创企业正以数月为间隔密集完成多轮融资，估值翻倍甚至三倍增长的节奏正在重塑风险投资行业的惯例。OpenAI在10月达到5000亿美元估值，较七个月前3000亿美元的估值大幅提升；而AI编程平台Cursor在11月中旬宣布完成23亿美元融资，公司估值达293亿美元——近乎是6月份100亿美元估值的三倍。
这一现象遍布AI领域各赛道。Anthropic在9月获得130亿美元融资后估值跃升至1830亿美元，较3月份615亿美元的估值增长超两倍。法律AI初创企业Harvey在2025年完成三轮独立融资，估值从2月份的30亿美元攀升至10月份的80亿美元。根据《财富》杂志周五发布的分析报告，今年已有十余家初创企业以阶梯式上涨的估值完成两轮及以上融资。
行业观察者指出，当前这波融资潮与2021年零利率时期的模式存在显著差异。彼时初创企业连续融资多依赖市场热度而非实质进展。Otherwise Fund董事总经理Terrence Rohan表示：“部分企业展现的营收增长幅度是前所未有的。”
原生AI初创企业正以1-2年时间实现1亿美元年度经常性收入，相较于传统软件企业的成长周期压缩了三分之二。Cursor宣称自2023年推出以来年度化营收已突破10亿美元，Harvey在创立三年内即达成1亿美元ARR里程碑。瑞典初创企业Lovable在推出仅三个月后便实现1700万美元ARR。Anthropic的年度化营收更是从2025年初的约10亿美元飙升至8月的逾50亿美元。
尽管数据表现亮眼，市场对估值可持续性的担忧正在加剧。风险投资者警示，过高的资金消耗率、复杂的股权结构以及潜在的估值回调均构成风险因素。近期市场波动加剧了泡沫担忧，分析师普遍质疑AI投资的盈利时间表。Bison Ventures创始合伙人Tom Biegala指出：“许多企业难以支撑现有估值，市场必将出现亏损案例。”资本向少数头部AI企业集中的现象，正形成所谓的“品质避险”效应——投资者向知名初创企业注入巨额资金，而规模较小的参与者则面临融资困境。
