世界银行：2024年 10 月大宗商品市场展望报告

世界银行最新一期《大宗商品市场展望》称，由于石油供应严重过剩，即使中东冲突进一步扩大，对油价的影响也会较为有限。在这种背景下，2025年全球大宗商品价格将跌至五年来最低点，不过这仍比新冠疫情爆发之前的五年高出30%。

明年，预计平均每天全球石油产量将比需求多出120万桶，这种严重过剩状况历史上仅发生过两次——2020年疫情导致停工期间和1998年油价暴跌期间。最新这次石油供应过剩在一定程度上反映了中国的重大变化：由于工业生产放缓以及电动汽车和液化天然气（LNG）卡车销量增加，中国的石油需求自2023年以来基本没有增长。另外，预计一些不属于石油输出国组织也非其盟友的国家将提高石油产量。石油输出国组织及其盟友（OPEC+）保持着高达每天700万桶的大量闲置产能，几乎是2019年疫情前夕的两倍。

从2024年到2026年，全球大宗商品价格预计大幅下降近10%。今年全球食品价格预计将下跌9%，2025年再下跌4%，然后趋于平稳。但这仍会使食品价格比2015至2019年的平均水平高出近25%。预计2025年能源价格下降6%，2026年再下降2%。食品和能源价格下跌应该有助于央行控制通胀。然而，如果武装冲突升级，则可能扰乱能源供应，推高食品和能源价格，使控制通胀的任务变得更为复杂。

近一年来，中东地区的冲突引发了油价的大幅波动，主要因为人们担心冲突的升温可能损害主要石油生产国的相关基础设施。若假设冲突不继续升级，预计明年布伦特原油的全年平均价格将由当前每桶80美元降至73美元，达到四年来的最低水平。

研究还对冲突升级引发的情景进行了研究，假设如果当前冲突导致全球石油供应在本年末减少2%，即每日减少200万桶，将带来何种后果（其紊乱程度类似于2011年的利比亚内战和2003年的伊拉克战争对石油市场造成的影响）。在这种情况下，布伦特原油价格会迅速攀升至约92美元每桶，未受冲突影响的石油生产商将会大幅增产以抵消价格上涨，因此油价的飙升可能会是短暂的，到2025年结束时，预计全年平均价格将为每桶84美元。这一数值比预测的基准值高出15%，但与2024年的平均价格相比仅高出了5%。