重写规则：家族办公室在新世界秩序中前行

调查显示，全球家族办公室正面对一个由地缘政治、政策干预和宏观不确定性共同塑造的全新投资环境，传统配置逻辑正在被系统性重塑。 从宏观环境看，84%的家族办公室将地缘政治视为2025至2026年的首要挑战，60%的受访者对全球宏观前景持悲观态度。美国“解放日”关税政策出台后，对全球前景持悲观态度的比例由57%升至62%，对实现目标收益有信心的比例则从64%下降至51%，显示政策冲击对风险预期具有显著放大效应。 在资产配置层面，另类资产已占家族办公室整体投资组合的42%，较上一轮调查提高3个百分点。私募市场的吸引力主要来自流动性溢价和低相关性收益，但72%的受访者明确指出高费用是最大痛点，较2022至2023年的40%大幅上升，反映家族办公室正从“接受高费率”转向“强调性价比”。 私募信贷成为配置结构中最显著的增量方向。51%的家族办公室对私募信贷前景持积极态度，仅21%偏负面，32%的受访者计划在2025至2026年继续加码，为所有另类资产中最高。在细分策略上，特殊情形投资和直接放贷最受青睐，被视为兼具类股权回报和更强结构性保护的工具。 基础设施投资同样快速升温。75%的家族办公室对该资产类别持乐观态度，仅5%看空，30%计划未来两年提高配置比例。与传统核心型基础设施相比，价值增值型与机会型策略更受欢迎，背后逻辑在于能源转型、数字基础设施和老化资产更新带来的长期现金流与抗通胀属性。 在能力建设方面，家族办公室正由“单点外包”走向“深度协作”。75%的受访者认为自身在私募市场分析能力上存在不足，63%在项目获取方面存在短板，22%已使用或考虑使用外包首席投资官模式。关系整合与减少管理人数量，成为提升效率与透明度的重要手段。 人工智能被视为潜在变革力量，但应用仍处早期阶段。61%的家族办公室表示“不知从何开始”，仅33%已在内部部署AI工具，主要集中于投资分析和后台自动化。相较之下，51%更倾向投资于受益于AI发展的企业，而非直接用于自身投资流程改造。 综合来看，家族办公室正在进入一个高波动、低确定性的长期新常态。未来配置趋势将更强调私募信贷与基础设施的结构性收益、更严格的费用与流动性审视，以及通过合作伙伴弥补能力缺口。在规则被重写的时代，保持分散化、主动性与长期视角，将成为家族资本穿越周期的核心竞争力。