AI投资神话破灭？科技股暴跌引发市场反思

2025年一路推高股市至历史新高的“人工智能交易”，在周五迎来了市场的严峻审视。随着投资者对巨额基础设施支出的盈利能力和回报时间线日益担忧，资金纷纷撤离科技股。纳斯达克综合指数暴跌1.7%，而费城半导体指数则遭遇了两个月来最糟糕的一天，跌幅达5.1%。

此次抛售在彭博社报道后进一步加剧。报道称，甲骨文公司因劳动力和材料短缺，已将部分为OpenAI建造的数据中心完工日期从2027年推迟至2028年。甲骨文股价继周四因令人失望的盈利指引暴跌11%后，周五再跌4.5%，尽管该公司否认存在任何延迟。在主要芯片制造商中，博通领跌，股价重挫11%。该公司警告称，尽管其报告了创纪录的收入和730亿美元的AI订单积压，但利润率较低的定制AI处理器销售增长正在挤压其盈利能力。

这场抛售潮蔓延至所有与AI相关的股票。闪迪暴跌14.7%，成为标普500指数中百分比跌幅最大的成分股。与此同时，英伟达下跌3.3%，美光科技下跌5.2%，云基础设施提供商CoreWeave下滑10%。科技板块整体下跌2.9%，创下自去年10月以来最严重的单日跌幅。

市场策略师指出，此次下跌反映了投资者心理的根本性转变。全国保险公司的首席市场策略师马克·哈克特表示：“过去，我们看到激进的资本支出与股价之间存在非常强的正相关性。但在过去几个月里，这种关系在表面之下已经发生了显著变化。”

分析师们注意到，市场正越来越严格地审视投入AI基础设施的数千亿美元能否转化为可持续的盈利。预计明年五大超大规模云服务商将在AI建设上投入超过7000亿美元，其中许多公司转向债务市场为扩张融资。仅甲骨文一家就在9月份发行了180亿美元的债券。据美国银行估计，今年主要科技公司发行的投资级债券总额已达到1210亿美元。

地平线投资服务公司的首席执行官查克·卡尔森评论道：“这更多被视为甲骨文自身的问题，而非整个AI交易的普遍困境。甲骨文的处境有些特殊，他们正试图成为超大规模服务商，但他们不具备像字母表、微软和亚马逊那样的现金流和财务实力。”

尽管科技股受挫，但更广泛的市场展现出一定的韧性。标普500指数下跌1.1%，收于6827.41点，而道琼斯工业平均指数仅下跌0.5%。必需消费品板块成为唯一上涨的板块，涨幅0.9%，显示出投资者正转向防御性仓位。等权重标普500ETF的表现优于市值加权指数，这表明市场广度有所改善，不再仅仅依赖少数科技巨头。

Ortex Technologies的联合创始人彼得·希勒伯格表示，数据显示市场存在“对个别AI故事的针对性怀疑，而非广泛、协调一致地试图判断AI泡沫的顶点”。Ortex数据显示，规模较小的AI公司空头兴趣有所增加，但最大的受益者仍只有少量空头头寸。

尽管周五市场波动剧烈，许多分析师仍对AI的长期前景保持乐观。卡尔森对路透社表示：“我仍然认为AI交易的基本逻辑依然成立，我不认为这是一轮持续大幅下跌的开始。”尽管如此，这些事件凸显出投资者越来越不耐烦，他们希望看到AI支出能带来可衡量的财务回报，而不仅仅是充满前景的演示和试点项目。