蚂蚁健康一亿元收购风石：拿下1500家医院商保网络

过去两个月，蚂蚁健康接连完成两笔重量级交易：7月战略投资薄荷健康，持股超28%成为第一大外部股东；随后又低调收购上海风时健康技术有限公司（品牌名“风石健康”，简称“风石”）。风石团队规模仅50人左右，业内估算交易金额在一亿元上下。相较于蚂蚁健康每年数十亿元的整体投入，这笔钱只能算个“零头”。

但这笔“零头”交易，直接买下了覆盖全国超1500家公立医院国际部、特需部及高端私立医院的商保直付网络。

1500家医院的“外挂”系统

理解这笔收购，必须先看商业健康险长期面临的痛点。患者在医院就医后，传统流程是自费结算、拿发票向保险公司申请报销，流程冗长、体验割裂。要实现“直付”——由保险公司直接与医院结算，患者仅付自费部分——商保结算系统必须与医院内部的信息系统打通。

但公立及高端医院出于信息安全与维护成本考量，极少允许外部系统原生接入，且商保规则迭代频繁，医院并不愿承担持续维护的负担。因此，行业的常规做法是“外挂”：由第三方服务商（TPA）在医院部署独立结算系统，承接保险公司与医院两端需求。

风石健康做的正是这门生意。创始人陈宗毕业于复旦医学院，曾任美国安泰保险（Aetna）大中华区营运总监，并在信诺保险负责搭建国内早期私立医院直付网络。2016年创业时，陈宗敏锐察觉到高端民营医疗机构激增、但自费占比过高且医保未覆盖的痛点，帮助民营机构和公立医院特需部规划商保对接。

经过十年积累，风石建成了覆盖超1500家医疗机构的直付网络，聚焦中产家庭与年轻客群的差异化医疗需求。据公开报道，2024年风石营收达到数千万元规模，净利润率约10%，在行业普遍亏损的大环境下实属不易。然而在跑马圈地的激烈竞争中，风石也触及了独立发展的资源天花板，蚂蚁的入局让双方快速达成契合。

蚂蚁医疗健康拼图成形

买下风石不是孤立举动，而是蚂蚁健康近两年业务布局的关键拼图。

2024年9月，蚂蚁集团全资收购好大夫在线，吸纳了大量来自三甲医院的实名注册医生资源，并将其深度整合至“蚂蚁阿福医生版”与支付宝端内，构筑医疗服务基础能力。

在流量入口端，蚂蚁阿福App累计用户已达1.5亿，月活跃用户超3000万，日均健康咨询近2000万次。战略投资薄荷健康，则补齐了日常营养与体重管理的场景，将用户生命周期从“生病才用”延伸至日常健康管理。

在支付基础设施上，支付宝早已沉淀多年。全国电子医保码用户已超12亿，其中超8亿在支付宝激活使用。2024年底支付宝上线商保码，实现医保与商保一站式结算，目前已接入包括众安在线、泰康在线等多家险企的数十款健康险。

至此，蚂蚁健康的业务闭环正式成型：好大夫提供医疗诊断与医生储备，阿福承接海量用户流量，薄荷拓展日常健康管理场景，风石则负责中高端医疗机构的线下履约与商保直付结算。蚂蚁集团副总裁兼健康事业群总裁张俊杰对此定调：实现“医保+商保、基础+中高端”全场景医疗保障结算服务覆盖。

TPA变局与落地挑战

风石被收编，给国内TPA（第三方管理机构）赛道带来显著震动。当前赛道内头部玩家大多处境不易：镁信健康深耕“一码直付”，但主营业务仍面临亏损压力；圆心科技依托药房网络推进上市，毛利长期承压；思派健康直至2026上半年才首次实现半年度盈利。

在优质并购标的极为稀缺的环境下，收编风石成为蚂蚁当前性价比极高的战略选择。

但这笔交易之后，蚂蚁仍需跨过两道坎。首先，直付网络本质是医院与保险公司之间的卡口生意，依赖于先发优势；如果蚂蚁无法快速注入持续的规模保费与就诊客流，医院和险企的生态粘性仍面临考验。其次，蚂蚁阿福仍处于商业化早期阶段，蚂蚁保虽然拥有数百亿健康险保费体量，但目前与风石直付网络的实质性打通才刚刚起步。

收购风石是蚂蚁在商保直付卡口上的提前占位。如何将线上数千万级日均咨询，转化为线下中高端直付消费，仍需经历产品重塑与生态深耕的长期检验。