储能过剩警报拉响，赣锋锂业押注大电芯胜算几何

储能电芯行业正在经历产能洗牌的严峻时刻。全行业规划总产能已突破 2TWh，年底建成产能预计达 1.2 至 1.5TWh，但全年全球储能电芯需求预期仅在 850GWh 左右，规划产能超过实际需求两倍。监管部门已开始摸底产能，未开工新建项目面临暂缓审批。

然而，赣锋锂业旗下子公司赣锋锂电却选择逆势扩张，半年内完成第二轮增资，注册资本从约 31.8 亿元提升至 35.1 亿元。两轮融资累计引入超 23 亿元外部资金，重点投向南昌基地新增 10GWh/年储能电池项目及自研 588Ah 大电芯产线，母公司赣锋锂业持股比例维持在 64% 左右。

过剩集中在低端，大电芯仍是卖方市场

当前的“产能过剩”存在结构性分化。头部优质产线基本满产，而中小及低端产线利用率不足 50%，全行业加权产能利用率约为 65%。314Ah 及以下规格的常规电芯赛道严重同质化，储能系统集采报价频频贴近成本线。

相比之下，大电芯市场依然紧俏。行业数据显示，一季度 500Ah+ 电芯渗透率不足 5%，预计年底将攀升至 15% 到 20%。中储科技的 7GWh 框架采购中，≥500Ah 大电芯被单设标包，占比接近三成；中车株洲所的 20GWh 集采中，大电芯占比更达 60%，首次实现对传统规格的放量反超。

招标方青睐大电芯的核心在于降本与安全：500Ah+ 电芯可减少 60% 以上的电芯用量，同时大幅削减 BMS 采样点、线束与结构件，推动系统成本下降 10% 至 15%，度电成本进一步下探。伴随储能新国标落地，减少连接件亦有助于降低故障率。赣锋锂电此番投入，意在用高端稀缺产能对冲整体过剩风险。

常规电芯利润微薄，切换赛道迫在眉睫

从出货量看，赣锋锂电当前产能运转良好，上半年电池系列产品收入达 78.31 亿元，同比增长 163.22%，占集团营收超三成。但亮眼规模的背后，其毛利率仅为 12.43%，同比下滑 1.74 个百分点。

量增利不增的症结在于产品结构。目前主力出货仍是 314Ah 等常规规格，行业竞价激烈导致毛利率受压。相较集团锂盐主业超 40% 的毛利率，常规电池业务难以提供足够的利润支撑。如果不加快迈向 588Ah 大电芯，继续深陷存量价格战，电池板块的利润空间将被进一步挤压。

引入银行系资本，以股权分摊周期风险

赣锋锂电此轮增资的资金结构同样值得关注。赣锋锂业上半年实现扭亏为盈，归母净利润 42.57 亿元，具备独资注资能力。但公司选择引入兴银金融资产投资、工融金投六号等银行系机构共同入股。

锂盐业务受行情波动影响极大，现金流呈现明显的周期起伏。采用股权融资而非母公司全面输血，可以在锂价周期不确定时有效分摊风险。外部机构以 3 元/1 元注册资本的价格增资，既为大电芯路线提供了市场化信用背书，又确保了母公司的控股权不被大幅稀释。

尽管母公司拥有全球约 35% 已探明锂矿资源的储备优势，但电池制造的核心竞争力仍取决于良率稳定性、客户认证周期与规模化交付能力。

行业追赶与窗口期博弈

在大电芯赛道上，赣锋锂电面临较紧迫的时间窗口。宁德时代与海辰储能早在 2025 年年中便陆续实现 580Ah+ 电芯的大规模量产交付，亿纬锂能的 628Ah 产品也已切入电站应用。赣锋锂电的 588Ah 产线在 8 月底进入试产，三季度开始产能爬坡，进度相对落后。

不过，随着大电芯市场渗透率快速爬坡，招标方为保障供应链安全，普遍倾向于引入第二、第三供应商。如果赣锋锂电能在年内顺利兑现产能并保障良率，仍能承接一部分溢出订单。目前楚能、瑞浦兰钧、中创新航等厂商也在加速量产 588Ah 产品，大电芯赛道的窗口期正在收窄，交付速度将成为决定格局的关键。