预计，今年和明年全球增速将稳定保持在3.3%的水平，与疫情前大幅放缓的潜在增速大体一致。通胀正在下行，今明两年将分别下降至4.2%和3.5%，逐步回落至央行的目标水平，为货币政策进一步回归常态创造条件。这将有助于结束近年来包括新冠疫情、俄乌冲突等事件造成的全球性扰动，它们引发了四十年来最大的一次通胀浪潮。
虽然全球增长前景相比去年10月预测基本未发生变化，但各国的分化正在扩大。在发达经济体中，由于国内需求持续保持强劲，美国的经济增速高于此前的预测水平。我们将美国今年的增速预测值上调了0.5个百分点，至2.7%。
与欧元区相比，其经济增长预计仅小幅提升，由2024年的0.8%增至1%。主要挑战包括制造业等经济活动乏力、消费者信心不足及持续的能源价格压力。当前，欧洲天然气价格约为美国的五倍，远高于疫情前的两倍水平。
新兴市场今明两年的经济增长预期维持在4.2%和4.3%的水平。贸易摩擦与政策波动抑制了多国需求，但随着形势趋稳，经济复苏可期。
主要经济体的发展差异部分源于周期性因素，如美国经济表现超出其潜在能力，而欧亚地区则未达预期。随着政策调整，这种周期性差异将逐渐消失。然而，美欧间的差距更多源自结构性因素，若不采取有效措施，这种差异将持续存在。得益于优越的商业氛围和深厚的资本市场，美国在生产力增长方面持续领先，特别是在科技领域。这种优势促使美国随时间积累更多投资回报，吸引更多资本流入，并增强美元地位，从而使其生活水平超越其他发达国家。相比之下，中国的经济增长潜力目前更类似于其他新兴市场。
2024年多国政权更迭导致经济政策存在较大变数。本研究基于近期市场动态及贸易政策波动（假设其影响为短期）进行预测，但未考虑当前热议的政策调整可能性。
短期内，多重风险或将加剧经济分化。欧洲经济增长放缓程度可能超预期，特别是当投资者对脆弱国家公共债务可持续性产生更深忧虑时。核心风险在于：经济活动疲软或使利率逼近有效下限，导致欧元区货币与财政政策空间双双受限；若此时财政整顿不力推高风险溢价，将进一步制约财政政策空间。
尽管难以量化评估美国新政府的政策调整，但其短期内或推升通胀，突破预期基准。宽松财政政策与监管放松等措施可能在短期内刺激需求并推升通胀，因其促使支出与投资快速上升。而关税提升及移民限制等举措则会产生负面供给冲击，造成产出下降并加大价格上行压力。
供需失衡或在美国引发新一轮价格波动，但其对短期经济产出的具体影响仍难以确定。通胀攀升或将阻碍美联储降息决策，甚至可能促使其上调利率，进而推高美元汇率并加剧美国贸易逆差。美元升值与紧缩货币政策叠加，或将导致金融市场趋紧，新兴经济体首当其冲。自11月大选后，美元已攀升约4%，市场对此早有预期。
近期风险可能加剧经济体间的分化。中期来看，美国财政刺激的正面效应或将减弱，若财政脆弱性增加，甚至可能转为负面。通过放宽监管减少行政束缚并促进创新，有望提升中期潜在增长率。过度放宽监管可能削弱金融安全网，加剧金融系统脆弱性，使美国经济陷入繁荣-衰退的恶性循环。同时，限制性贸易措施与严格的移民政策或将加剧中长期经济风险。
近期物价快速上涨后，若通胀再度反弹，可能导致预期失控，因当前企业和个人对维护实际收益更为敏感。相较于2017-2021年阶段，当前通胀预期已显著偏离央行既定目标，暗示通胀上行压力加剧。为此，货币政策应更具弹性与主动性，以遏制通胀预期失控；同时，宏观金融政策需保持审慎，防范金融风险积聚。
鉴于美元汇率对国内物价的传导效应及中国经济增长放缓的影响，新兴市场经济体面临的挑战可能更为严峻。通常，这些经济体应适时允许货币贬值，并调整货币政策以维持物价稳定。当通胀趋势严重偏离或面临金融风险时，采取资本管制或汇率干预具有积极作用，但这些措施不能替代必需的宏观政策调整，这与IMF的综合政策框架相吻合。
部分国家财政政策实施滞后或力度不足，导致债务状况难以稳定。当前首要任务是重建财政可持续性，防止错失时机，并构建充足缓冲以应对未来可能频发的大规模冲击。若相关措施未能及时实施，或将陷入市场信心丧失、融资成本攀升的困境，进而加剧经济调整压力。近期巴西金融市场承压，与2022年9月英国”迷你预算案”引发的市场动荡相似，反映出融资环境存在快速恶化的风险。
尽管大规模财政紧缩必然抑制经济发展，但各国在调整政策时应优先保障经济增速，建议减少非定向补贴而非压缩政府投资。为达成这一目的并缩小各国经济增速差距，各国需聚焦深层次结构改革以刺激经济。具体措施包括优化资源配置、增加财政收入、吸引投资、推动创新与市场竞争。
为促进全球经济可持续发展，需强化多边合作机制建设。单边贸易保护措施如关税壁垒、补贴政策等，虽短期内或可提升本国竞争力，但难以持续改善经济发展状况。此类政策不仅无法有效调节国际收支失衡，还可能损害贸易伙伴利益，引发贸易摩擦，最终导致各国陷入更为被动的局面。
