微软收缩AI数据中心扩张，AI热潮降温？
微软正在收缩其数据中心扩张计划，这可能预示着人工智能竞赛格局的转变。据TD Cowen分析师的一份报告，微软已取消了在美国数百兆瓦数据中心容量的租赁协议，并缩减了国际支出。此举引发了人们对人工智能爆炸式增长是否开始面临现实检验的疑问。
被取消的租赁协议涉及至少两家私人数据中心运营商，其中一些协议的容量超过100兆瓦。微软还让超过1吉瓦容量的协议到期，并放弃了额外土地收购计划。TD Cowen的渠道调查表明，这些取消可能与OpenAI有关，表明存在“供过于求”的情况。
“微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）已取消了与美国至少两家运营商的数据中心租赁协议，该公司还缩减了国际支出计划，”Investing.com援引TD Cowen分析师的话报道。
TD Cowen在其报告中表示：“我们最近的渠道调查表明，微软已终止了与美国多个市场至少两家私人数据中心运营商的某些租赁协议，总计“数百兆瓦”。我们的调查表明，在某些情况下，微软正在利用设施/电力延误作为终止的理由。”
微软重新思考AI基础设施投资
今年1月，微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉重申了公司对扩展其AI基础设施的承诺，他告诉分析师，微软将继续投资数据中心，同时努力提高成本效率。
但这种扩张可能正在失去动力。TD Cowen的分析师认为，微软数据中心投资的转变可能与OpenAI有关，OpenAI似乎正在加强与日本软银集团的联系，将其作为主要财务支持者。
OpenAI和软银最近宣布了“星门计划”，一项价值5000亿美元的计划，旨在在美国各地建设AI数据中心——微软也参与了该项目。
尽管自2019年以来一直是OpenAI的最大投资者，但微软将OpenAI的模型深度整合到其软件中的做法尚未转化为广泛的消费者成功。现在，随着OpenAI拓宽其资金来源，微软在AI基础设施中曾经不可动摇的地位可能正在发生转变。
微软此前曾承诺在2025财年为AI数据中心投入800亿美元。但对成本和效率的担忧促使公司重新评估。据报道，一些被取消的租赁协议是利用设施和电力延误作为理由——类似于Meta缩减其与元宇宙相关的项目。
AI热潮正在降温？
科技巨头一直在向AI基础设施投入数十亿美元，押注于对高级模型的需求将持续增长。但现在出现了收缩的迹象。OpenAI最近与软银的合作以及低成本AI模型（如DeepSeek）的推出，促使公司重新评估是否需要对AI基础设施进行巨额投资。
TD Cowen的报告强调了微软如何收缩将签署的资格声明（SOQ）转化为正式租赁协议。SOQ通常表明对建设的近乎确定的承诺，因此这种放缓表明高层正在重新思考。
对Azure和AI军备竞赛的影响
微软的Azure云平台一直是AI采用的主要推动力，但这种转变可能预示着降温期。伯恩斯坦分析师认为，这些被取消的合同可能表明Azure的增长将出现更持久的放缓。
伯恩斯坦分析师周日指出，围绕微软取消的数据中心合同的不确定性可能预示着其云计算部门Azure的更广泛放缓。微软预计Azure在第三财季的增长率为31%至32%——这一数字低于分析师的预期。
自2019年以来，微软一直是OpenAI的最大支持者，将其模型整合到Bing和Office等产品中。但随着新的AI参与者进入该领域，基础设施成本不断膨胀，该公司可能正在寻求更谨慎的方法。
这是否是一个短期调整还是一个长期趋势还有待观察。但有一点是明确的——AI的淘金热并非没有颠簸。
以下是TD Cowen报告的部分摘录：
TD SECURITIES (USA) LLC
QUICK TAKE: INDUSTRY UPDATE
2025年2月21日
通信基础设施：数据中心
渠道调查表明微软已取消美国数据中心租赁协议
TD Cowen洞察
我们的渠道调查表明，MSFT已：
- 取消了美国与至少两家私人数据中心运营商的“数百兆瓦”租赁协议，
- 收缩了将SOQ转化为租赁协议的步伐，
- 将相当一部分国际支出重新分配到美国。
结合我们之前的渠道调查，这表明MSFT可能存在供过于求的情况。
我们的渠道调查表明，微软已取消了某些美国数据中心租赁协议，并收缩了将SOQ转化为租赁协议的步伐；缩减了国际市场扩张
我们最近的渠道调查表明，微软已终止了与美国多个市场至少两家私人数据中心运营商的某些租赁协议，总计“数百兆瓦”。我们的调查表明，在某些情况下，微软正在利用设施/电力延误作为终止的理由。
回顾一下，正如我们在2023年PTC要点中强调的那样，这是Meta在得知我们调查显示Meta已取消与元宇宙相关的40亿美元资本支出计划后，用来取消美国多个数据中心租赁协议的相同策略（Meta随后在两周后将资本支出指引下调了40亿美元）。
另外，我们的渠道调查表明，微软还收缩了将已协商并签署的资格声明（SOQ）（租赁数据中心的先决条件）转化为签署的租赁协议。
目前，我们尚不清楚这仅仅是将SOQ转化为租赁协议的延迟，还是完全终止SOQ，预计不会转化为租赁协议。
作为背景，根据我们的调查，SOQ规定了租赁的条款和条件，并不构成租赁协议；但是，SOQ转化为签署的租赁协议的转化率接近100%，数据中心运营商以此作为开始数据中心建设的信号。
此外，我们的渠道调查表明，微软还将其预计的国际支出中相当一部分重新分配到美国，这表明国际租赁活动大幅放缓。
为什么会发生这种情况？
虽然我们尚未通过渠道调查获得我们想要的关于发生这种情况原因的详细程度，但我们的初步反应是，这与微软可能处于供过于求的状况有关。
正如我们在最近的PTC要点中强调的那样，我们通过渠道调查了解到，微软：
- 放弃了多个超过100兆瓦的交易，这些交易处于谈判的早期/中期阶段，
- 让超过1吉瓦的意向书（LOI）在更大规模的场地到期，
- 放弃了在多个一级市场签订合同的至少五块土地。
当时，我们还强调，它放弃的潜在数据中心容量和决定收缩土地收购（支持核心长期容量增长）的规模，在我们看来，表明微软最初响应的重大需求信号已经消失。
我们认为，其对容量需求的转变与OpenAI有关，最近的新闻报道似乎证实了这一点。
就此而言，请考虑以下几点：
- 微软是2023年和2024年上半年最活跃的容量租赁者，当时它正在采购容量，以应对预计的增量OpenAI工作负载。
- 然而，正如我们认为其决定暂停威斯康星州数据中心建设所表明的那样，我们之前的渠道调查表明，该数据中心是为了支持OpenAI，它可能已经采购了容量。
- 尤其是在容量不能用于云计算的地区，该公司可能拥有超出其新预测的数据中心容量。
这是我们对当前情况的解读；但是，我们的观点可能会随着我们进行增量渠道调查而改变。
