联想拟25亿欧元出售卢森堡国际银行，回笼资金押注AI

过去数年，联想最稳定的利润来源之一并非PC，而是一家欧洲银行。

2025年，联想控股旗下的卢森堡国际银行（BIL）实现净利润约2.1亿欧元。按持股比例计算，该银行为联想控股贡献了约1.9亿欧元（约合15亿元人民币）的净利润，占联想控股当年总净利润的15.3%。

这笔持续“下金蛋”的资产，如今被联想摆上了货架。

联想控股已正式启动出售卢森堡国际银行约90%股权的程序，并聘请高盛协助物色买家，初步报价预计在9月底截止。市场消息显示，该银行整体估值可能达到25亿欧元以上。若交易顺利完成，相比近九年前约16亿欧元的收购对价，联想这笔长期投资将实现可观增值。

曾想做“中国版伯克希尔”

将时间推回2017年。联想控股斥资16亿欧元收购卢森堡国际银行近90%股权，是彼时中国巨头出海扩张潮的一个典型缩影。

当时，国内企业热衷于在全球范围内配置金融、地产与品牌资产，力求搭建像伯克希尔·哈撒韦一样的跨周期综合产业集团。与专注PC制造的联想集团不同，联想控股自成立起就定位于多元化投资控股，希望一手抓实体科技，一手通过金融资产获得稳健现金流。

卢森堡国际银行成立于1856年，是欧洲历史悠久的综合性金融机构，业务涵盖私人银行、财富管理与企业金融。对联想而言，这不仅意味着每年数亿元的稳定收益，更是一张进入欧洲核心金融体系的稀缺牌照。

然而，随着全球宏观环境、地缘局势和资本融资逻辑的剧变，依靠高杠杆做大资产组合的时代早已落幕。许多曾经大举海外并购的企业纷纷进入资产重整与债务出清周期。尽管卢森堡国际银行经营稳健、持续盈利，但资本市场对“综合型控股公司”的偏好已经彻底改变。

摆脱估值折价，兑现成熟资产

联想选择在此时脱手，主要源于资本市场估值逻辑的重构。

花旗等机构研报显示，联想控股旗下涵盖PC制造、海外金融、风险投资平台（君联资本、弘毅投资）以及农业新材料等诸多业务板块。业务跨度过大导致其长期承受严重的多元化折价（Conglomerate Discount），资产净值折让幅度一度接近75%。资本市场对于“什么都做”的庞大航母失去耐心，更倾向于为具备明确技术壁垒和主业竞争力的企业买单。

卢森堡国际银行目前的潜在估值超过25亿欧元，联想持股部分的账面增值超过7亿欧元。选择在这个时间点退出，既是一次在合理价位兑现成熟投资的举动，也是一次彻底精简资产负债表的调整。

资本重配：全面转向AI

促成这笔交易最深层的动力，来自AI催化的产业变局。

当前科技产业的资本焦点已从防御性的“稳定现金流”转向进攻性的“AI基础设施”。无论是算力集群、AI服务器，还是面向未来的智能化解决方案，都需要极为庞大的持续资本投入。

在近期产业交流中，NVIDIA创始人兼CEO黄仁勋对联想集团在AI时代的转型寄予厚望，这也反映了市场对联想重塑科技主业的关注。出售非核心的欧洲金融资产，将为联想回笼数十亿欧元的流动资金，为其在AI硬件、异构计算及智能化企业服务领域的布局提供充足筹码。

2017年出海收购银行，是全球化黄金时期的资产配置；如今卖掉银行，则是联想在AI浪潮下重新聚焦主业的必然抉择。