AI公司终于赚钱，商汤首次盈利做对了什么？

AI迎来落地大考。

过去两年，“卷模型”“卷算力”是AI故事的主线。但到了2026年，行业必须直面价值兑现的课题，企业要用真实业绩给出答案。有“AI第一股”之称的商汤率先交卷。

8月26日发布的半年报显示，商汤上半年收入29.1亿元，同比增长23.4%；生成式AI收入23.3亿元，同比增长28.2%，占总收入79.9%。更关键的是，按国际财务报告准则（IFRS）口径，商汤录得净利润6.2亿元，上市以来首次盈利。

在AI行业，盈利仍是稀缺品。全球范围内，能实现IFRS口径盈利的AI平台型企业屈指可数。这6.2亿元究竟是短期因素推动，还是结构性改善？拆解财报可以发现，答案更多指向商业模式本身。

值得关注的是，商汤首次披露了经常性收入（RR）。按公司董事长兼CEO徐立的解释，该指标基于报告期内已生效合同，是其中具备持续续约属性的收入。上半年商汤RR同比增长124%，占总收入比重从去年同期的21.6%跃升至39.3%。

这个指标的分量在于：越来越多客户正把商汤的AI服务嵌入自身业务流程，形成持续合作。AI企业一旦被困在“以交付为终点”的项目制里，就会面临客户粘性差、成本高、难以规模化的压力，甚至“做一单赔一单”；转向服务模式，业绩的可持续性和可预测性都会明显增强。

所以可以看到，商汤在主营业务收入大增的同时，毛利同比增长32.9%至12.1亿元，毛利率升至41.4%。日均Token服务量同比增长约22倍，海外收入同比大涨127%。

拆解“三个一”

商汤常用“三个一”概括自己的系统级AI能力：一套模型、一座Token工厂、一套智能体管控系统。它并非模型、算力加应用的简单叠加，而是一套工业化生产逻辑，让不同层级业务形成体系，激发规模效应，最终跑通商业闭环。

**一套模型，解决的是怎么摊薄研发投入。**过去文本、视觉、生成、推理等大模型能力往往各自为战，能力越多，研发和部署成本越高。商汤把这些能力收拢到原生多模态统一架构上，年内密集推出NEO-Unify、SenseNova U1系列以及视觉、长程智能体、空间智能和世界模型。体系统一后，训练和推理基础设施、模型能力都能复用，单位研发投入能产出更强更多的模型，客户场景扩大后，成本进一步被摊薄。

市场反馈同样直接：U1系列开源不到四个月，三个项目在GitHub累计获得超1.1万星标，而多数模型要拿到这一数量往往需要一年以上。

**一座Token工厂，解决的是怎么低成本、高效率生产智能。**互联网时代看流量，固定成本高但边际成本极低；AI时代的Token生意不同，边际成本会随用量上升。商汤很早把大装置从“算力供应商”转向“生产型Token工厂”，因为算力只是生产资料，单纯卖算力容易陷入同质化竞争，能低成本产出高质量Token，才有定价权和毛利空间。

商汤在模型与基础设施联合优化上投入很大：通过模型适配、推理优化、异构调度、算电协同等方式提高单位算力产出。主流国产芯片的模型浮点运算利用率较原厂基准最高能提升2.5倍。截至今年7月，商汤大装置日均Token服务量达2.4万亿，总算力规模4.8万P，还为智谱GLM-5.3-Flash上线提供国产算力与Token服务支持。

**一套智能体管控系统，解决的是智能怎么卖出去。**客户不再只想要“聪明的回答者”，更需要能交付结果的AI。商汤打造了一套连接知识、工具、工作流、身份权限、记忆、评测和安全治理的管控系统，用同一套任务交付能力支撑不同前台产品。小浣熊、Seko、咔皮等应用面向不同人群，后端都长在同一套系统上，前台越多元，后台越统一，复制成本就越低。

目前商汤智能体已服务超过1000家企业客户，覆盖20多个重点行业。上半年小浣熊总用户数同比增长超5倍，云端月活增长接近10倍，咔皮家族累计用户突破4500万。

把“三个一”放到整体看，商汤真正在做的是建一条智能产线：模型、基础设施和应用深度耦合，模块复用、能力叠加、边际成本递减，从而跑通“模型能力提升—Token成本下降—智能体规模应用—任务数据反哺模型”的商业闭环。

费用端的变化也印证了这一点。商汤研发、销售、行政三大费用总额同比下降约14.8%，收入增长、成本下降、客户范围扩大同步发生，这正是体系化能力的体现。

首次盈利不是终点，而是验证，也是起点。商汤管理层判断，AI基础设施的价值正从算力规模转向Token生产效率，再转向Task交付价值；行业竞争也会从模型参数比拼走向系统级AI能力较量。商汤计划继续把项目型收入转为经常性收入，从按Token收费转向按Task收费，推动多模态智能体进入更深层的个人与企业工作流。

用徐立的话说，AI行业正经历从“模型智能”到“行动智能”的决定性转折，商汤站在转变最前沿，要把技术能力、Token生产、任务交付和真实反馈连成一个长期循环。“飞轮已经转动，能力正在规模化，精彩才刚刚开始。”