半年亏损1.91亿，特斯拉供应商超颖电子赴港IPO

A股上市敲钟不到一年，特斯拉供应商超颖电子便向港交所递交了招股书，计划冲刺“A+H”双重上市。

作为全球汽车高密度互连板（HDI）出货量第一的厂商，超颖电子手握特斯拉、博世、大陆汽车等头部供应链订单。然而亮眼的光环背后，公司财务状况却显露出明显隐忧：增收不增利、毛利率大幅跳水、经营性现金流紧缩，且资产负债率已攀升至75.6%。

行业需求旺盛，利润却由盈转亏

超颖电子深耕PCB（印制电路板）赛道多年，主营业务涵盖三大板块：基本盘汽车电子PCB（覆盖智能驾驶域控、车载中控及动力电池管理系统等）、数据存储PCB以及重点布局的通信与AI服务器PCB。

2025年10月在上交所主板挂牌后，公司股价一度大涨，市值突破400亿元。但2026年中期业绩披露后，增长神话遭遇挑战。

财报显示，2026年上半年超颖电子实现营收29.12亿元，同比增长33.29%；归母净利润却由盈转亏，录得-1.91亿元，同比降幅达220.41%。整体毛利率从上年同期的22.02%下滑至15.21%。

车载HDI领跑，为何难以转化为盈利？

行业数据显示，超颖电子在2025年及2026年上半年均稳居全球汽车HDI板销售额第一。期内公司产品结构向高端倾斜，高单价HDI板收入占比提升至43.8%，PCB整体平均售价也上涨了27%。

然而，提价并未有效抵御成本压力。作为核心业务的汽车电子板块，其毛利率从2023年的19.4%断崖式跌至2026年上半年的2.8%。

剖析其亏损原因，主要由三重因素叠加导致：

1. 成本传导滞后：覆铜板、铜箔等上游核心原材料持续涨价，超颖电子上半年销售成本同比激增44.9%，远超33.3%的营收增速。受限于汽车产业链既定的价格协定与年度降价惯例，成本涨幅无法及时向下游传导。
2. 汇兑净损失：上半年录得外汇亏损净额1.705亿元，较去年同期的汇兑收益形成超过2亿元的负向变动，直接拖累净利润表现。
3. 海外产能爬坡：位于泰国的生产基地仍处于固定成本高、良率爬坡的初期阶段，上半年泰国子公司实现收入3.02亿元，净亏损达2.88亿元。

押注AI算力基础设施，现金流亮起红灯

为寻求新增长曲线，超颖电子将战略重心向AI算力基础设施倾斜。上半年公司数据存储业务收入同比增长133.5%，通信及AI服务器业务收入增长64.3%，并在泰国部署了承载AI高层数PCB的产线，针对GPU、ASIC等算力芯片配套的产能预计在2027年逐步释放。

但跨入高规格AI硬件供应链伴随着高昂的资本投入。

2026年上半年，超颖电子经营活动产生的现金流量净额为6585.5万元，同比骤降68.5%，存货与应收账款占用了大量流动资金；同期购建长期资产的资本开支高达13.56亿元。主业造血能力难以支撑产线扩张，公司不得不加大外部负债。

截至2026年中期，公司总负债升至78.28亿元，资产负债率达到75.6%，短期借款及一年内到期负债超过15亿元，而账面现金约10.93亿元。此前A股IPO募得的8.03亿元净额，在8个月内已投入超80%。

相比车规级产品强调数年维度的稳定认证，AI服务器PCB的迭代周期以季度计。在同行已经规模交付高阶算力PCB的竞争格局下，超颖电子仍需度过产线建设与良率提升的考验，此时赴港寻求二次融资，成为其支撑海外建厂与AI转型的关键举措。