GEM：2026年全球煤电繁荣与衰退报告
2025年全球煤电行业呈现出罕见的“扩张与收缩并存”格局：新增装机规模达到历史高位，而发电量却出现下降。数据显示，全球煤电装机容量同比增长3.5%，但发电量下降0.6%，形成显著背离。这一现象在中国与印度尤为突出，两国煤电装机分别增长6%与3.8%，而发电量却分别下降1.2%与2.9%。 这一结构性错配反映出煤电正在从“主力电源”转向“备用容量”，其价值更多体现在电力系统稳定性，而非持续发电能力。
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2025年全球煤电行业呈现出罕见的“扩张与收缩并存”格局：新增装机规模达到历史高位，而发电量却出现下降。数据显示，全球煤电装机容量同比增长3.5%，但发电量下降0.6%，形成显著背离。这一现象在中国与印度尤为突出，两国煤电装机分别增长6%与3.8%，而发电量却分别下降1.2%与2.9%。 这一结构性错配反映出煤电正在从“主力电源”转向“备用容量”，其价值更多体现在电力系统稳定性，而非持续发电能力。
从供给侧看，2025年全球新增煤电装机达97.4GW，接近历史峰值，其中中国一国贡献78.1GW，占比超过80%。印度新增10GW，其他国家合计仅9.2GW。 与此同时，全球煤电开发进一步集中，前十大国家占据近90%的存量装机与99%的新增规模。这种高度集中意味着煤电已从全球性能源选择转变为少数国家的政策性工具，其扩张逻辑更多由能源安全与地方经济驱动，而非市场需求。
需求侧变化则更加根本。风电与光伏在2025年满足了绝大部分新增电力需求，直接挤压煤电利用率。以中国为例，新能源满足了94%的新增需求，煤电平均利用率下降至52%，且未来可能降至42%。 在印度，光伏出力高峰甚至导致2.3TWh电力被弃用，反映出煤电在灵活性上的技术约束。煤电难以快速调节输出，正在成为高比例新能源系统中的“刚性资产”。
尽管需求弱化，煤电扩张仍在持续。全球在建及规划煤电规模从2024年的633GW增至2025年的710GW，同比增长12%，其中中国和印度占比接近90%。 但与此同时，煤电开发国家数量已从2014年的75个降至2025年的32个，下降超过55%。这一“规模扩大+范围收缩”的组合，显示煤电正在从广泛扩张走向区域性固化。
更值得关注的是退出机制的失效。2025年全球约70%的计划退役煤电机组未能按期关闭，其中欧盟与美国分别有69%与59%的退役延迟。 政策干预成为关键变量，美国通过紧急命令延长机组寿命，推高电价约7%；欧盟则因能源安全考虑推迟退役。这些行为在短期内维持供给稳定，但也延长了低效资产的生命周期，加剧系统成本压力。
从经济性角度看，煤电正面临“利用率下降+资本沉淀”的双重挤压。新增产能并未转化为发电量，而是被稀释至更低负荷运行，增加了搁浅资产风险。与此同时，容量补偿机制（如中国）在一定程度上削弱了市场出清机制，使煤电得以在低利用率下继续扩张。
总体来看，全球煤电正进入一个由政策驱动而非市场驱动的“后周期阶段”。装机增长与发电需求脱钩、地理分布高度集中、退出机制受阻，共同构成当前煤电市场的核心特征。未来趋势将取决于两大变量：一是新能源渗透率持续提升带来的结构性替代；二是政策是否从“保障煤电”转向“约束煤电”。在此背景下，煤电更可能演变为过渡性容量资产，其长期价值将持续被压缩，全球电力系统也将加速向以灵活性资源为核心的结构转型。
