安永：2026年矿业和金属行业的十大商业风险和机遇

2026年，全球矿业和金属行业的关注重点进一步从ESG等外部议题转向长期经营能力。报告显示，运营复杂性首次跃居行业首位风险，成本与生产率由上一年的第六位升至第二位，资本配置、资源储量、运营许可、劳动力、地缘政治、数字化创新、可持续发展及商业模式变革共同构成行业十大核心议题。这意味着矿业企业正从“应对外部压力”转向“提升内部效率”，在全球地缘政治、能源转型及关键矿产需求增长的背景下，经营韧性成为新的核心竞争力。

运营复杂性成为行业最大的增长瓶颈。调查数据显示，31%的受访企业认为监管审批延误是影响产能的首要因素，30%认为劳动力供应不足构成关键制约，28%的企业受到选矿产能不足和物流运输限制影响，27%受到物料处理效率制约。与此同时，全球铜矿平均品位自1991年以来已下降约40%，高品位矿体持续减少，矿山不断向更深、更偏远地区开发，进一步推高采矿难度和运营成本，行业已从资源竞争进入效率竞争阶段。

成本压力正在侵蚀行业利润空间。虽然铁矿石、煤炭等部分矿产品价格仍维持较高水平，但能源、人工、税费及贸易关税上涨已掩盖生产率下降的问题。数据显示，2024年国际矿业与金属理事会成员企业平均企业所得税及资源税负升至40.6%，较上一年提高7.7%。与此同时，2019年至2024年间，多数矿种能源成本和人工成本指数均明显高于疫情前水平，可持续发展投入、脱碳改造及供应链重构也进一步增加资本支出，推动企业更加重视数字化运营、预测性维护和新能源应用。

资本配置逻辑正在发生深刻变化。过去三年，全球大型矿企持续提高资本开支，同时逐步降低股东回报，更倾向于将资金投入未来增长型矿种，特别是铜等能源转型关键矿产。数据显示，2024年样本企业平均资本开支达到35.47亿美元，而股息支付下降至17.95亿美元，股票回购亦明显减少。与此同时，行业更加偏好棕地扩建而非绿地勘探，并通过并购、联合开发及区域协同等方式提升资源获取效率，但新矿项目平均开发周期已接近18年，加权平均资本成本提升至8%至10%，资本投入更加强调长期回报与风险控制。

未来几年，矿业竞争将更多围绕资源质量、运营效率和技术能力展开。随着矿石品位下降、关键矿产需求持续增长以及人工智能、自动化和数据分析加速落地，行业正在从传统资源驱动转向技术驱动。能够实现全流程数字化管理、优化资本配置、提高设备利用率并构建绿色低成本运营体系的企业，将更有机会在新一轮全球矿业重构中获得持续竞争优势，而风险管理能力也将逐渐转化为新的价值创造能力。