Gemini 4登顶难掩财报失色，谷歌AI豪赌背后的账单

多家万亿市值的科技巨头仍在不断追加资金砝码，这场尚不明朗的AI竞速仍在继续。

谷歌云业务第三季度的亮眼增长，被其他令华尔街失望的财务业绩所掩盖，尤其是谷歌核心搜索广告收入增长乏力。财报发布后，谷歌股价在盘后交易中下跌近10%。

自由现金流告负逾90亿美元

财报显示，Alphabet三季度营收同比增长25%至1275.8亿美元，略低于华尔街预期；净利润同比下滑25%至261.7亿美元。由于在人工智能领域持续投入巨资，三季度自由现金流为负90多亿美元，而去年同期则为正240多亿美元，这也是该指标连续第二季度为负。

巨额资金主要流向了算力基础设施。本季度Alphabet资本支出高达514亿美元，其中65%投向服务器和网络设备，35%用于数据中心建设。此外，谷歌TPU系统销售库存挤压以及支付2018年欧盟反垄断罚款等因素，也对现金流造成了冲击。

Alphabet CFO阿纳特·阿什肯纳齐在财报会上表示，公司2026年全年资本支出指导区间1950亿至2050亿美元保持不变，预计2027年资本支出还将显著增加。这一表态让外界对谷歌未来的投资回报率愈发审慎。

本季财报中，Alphabet的基本盘搜索业务仅增长12%至633.5亿美元，创下阶段性最低增速。Alphabet CEO桑达尔·皮查伊表示，谷歌的搜索查询量同比增长率创下五年来最高；但首席商务官菲利普·辛德勒承认，AI模式下的搜索变现能力目前相对较低。这意味着AI虽然改变了用户的检索行为，但商业化路径仍未完全清晰。

相比之下，谷歌云表现抢眼，主要得益于TPU算力需求的爆发。本季度谷歌云营收翻倍突破300亿美元，营业利润增长两倍至111.2亿美元。包括OpenAI、Anthropic在内的头部AI机构对TPU的需求激增，成为推动云业务增长的重要动力。

旗舰模型同日登顶

就在财报发布数小时前，谷歌发布了全新大语言模型Gemini 4 Carbon，并在Artificial Analysis智能指数中以59分登顶，超过Claude Opus 5.5和GPT-6 Astra。

谷歌将Gemini 4 Carbon定位为“网络安全与长程任务的最强模型”，称其在网络安全代码生成能力上实现了重大跃升。不过，该模型目前的商用节奏相对谨慎，暂未开放公开API，仅面向部分网络安全防御人员和特定合作伙伴开放，普通开发者的调用时间尚未确定。

科技巨头融资转向：股债并举

为支撑庞大的AI基建开支，科技巨头的融资方式发生了明显转向。Alphabet在三季度出售了价值124亿美元的股票，作为此前公布的900亿美元股权融资计划的一部分。同时，过去一年Alphabet通过全球主要货币市场累计发债已超850亿美元，债务总规模突破1000亿美元。

这种“股债并举”的密集融资，打破了科技巨头过去偏好回购股票、维持极低负债的惯例。Meta同样计划通过发行股票筹集近千亿美元用于AI投资，三季度自由现金流也转为负21.2亿美元。面对高昂的AI军备竞赛，科技巨头们正承受着现金流与盈利周期的双重考验。