迈瑞医疗中报：高端放量，国际化收入占比过半

8月28日，迈瑞医疗（300760.SZ）发布2026年半年报：营业收入177.47亿元，同比增长6%；按汇率中性口径增长8.16%，剔除汇兑损益后扣非净利润同比增长11.08%；经营活动现金流净额48.77亿元，同比增长24.35%。

放在行业坐标里看，这份成绩单并不容易。国内医疗器械行业经历三年调整，招投标恢复缓慢，支付端承压；海外市场又有地缘冲突与通胀扰动。迈瑞依然保持收入与现金流双增长，靠的是两条主线：持续高研发投入，以及高端产品在海内外市场的突破。

研发：一笔复利式长期投资

医疗器械是典型的慢生意，一款产品从临床需求到上市往往需要五到十年。迈瑞选择把研发当作复利式投资，当期投入转化为新品，新品收入再反哺研发。

上半年研发投入17.79亿元，占营收10.02%，维持在行业高位。公司搭建了MPI医疗产品创新体系，在全球设立12大研发中心，约5200名研发工程师协同运作。截至6月末，累计申请专利13361件，其中发明专利9693件。

研发布局已延伸至"设备+IT+AI"数智生态。启元垂域大模型家族落地多个临床科室：检验大模型将疑难报告审核从半小时压缩到一分钟，审核采纳率93%，能力相当于3至5年资深检验医师；"瑞检生态"已在近1450家医院装机，80%为三级医院。瑞智重症决策辅助系统与启元重症大模型进入40余家医院，可构建患者数字孪生并辅助约70%的病历文书工作。围术期大模型也在十余家头部医院部署。

底层技术同样在积累：首创PDR®全景动态光测技术解决生化样本干扰难题，SEMS单表位复合夹心技术突破低浓度检测痛点，十年攻关的单晶面阵探头补齐国产高端超声短板。

高端产品进入放量窗口

体外诊断是第一大板块，上半年营收68.65亿元，同比增长9.58%，国际业务增速超20%。MT 8000流水线国内新增订单超260套，装机近200套，海外装机量翻倍。配套试剂同步放量，免疫、生化、凝血三大核心业务国内平均市占率提升至近14%。

医学影像板块，超高端超声矩阵放量。Resona A20与Nuewa A20合计贡献近5亿元收入，同比增长超30%；Resona A20一季度海外销量已超2025年全年，进入法国、意大利、德国多家顶尖教学医院。国内高端、超高端型号占超声本土收入七成，心脏应用超声也即将上市。

生命信息与支持板块整体承压，但国际收入增长超10%，国际收入占比升至77%。监护仪、麻醉机、呼吸机、除颤仪市占率稳居全球前三，新一代V系列监护仪、A9麻醉机持续进入海外高端医院。

新兴业务上半年营收31.1亿元，同比增长19.59%，占比约18%。微创外科与微创介入收入均增长约25%；控股子公司惠泰医疗的PFA脉冲消融半年完成手术7200余例，超过2025年全年。自有硬镜系统国内市场份额升至第二，耗材收入同比翻倍以上。手术机器人已进入产品化开发阶段，动物医疗业务国际收入占比超80%。

国际化：从性价比出海到高端品牌突围

上半年国际业务收入94.71亿元，同比增长13.67%，美元口径增长18.42%，占总营收53.37%，海外半壁江山进一步稳固。欧洲市场增长近25%，英国、法国、意大利增速超30%；拉美增长近20%，亚太增长17%。

更关键的是客户结构。IVD业务突破140余家海外高端客户，生命信息与支持突破近40家，医学影像突破近20家，合计约200家，包括法国Biogroup、韩国U2BIO、越南MEDLATEC等。迈瑞产品已进入全球前100家医院中的87家；在美国覆盖约八成IDN医疗系统和超2200家旗下医院，超35%的合作医院采购两类以上产品。

支撑这一进展的是深度本地化网络：40多个国家设立65家海外子公司，13个国家布局本地化生产，海外员工超3200人、本地员工占比超九成。

医疗器械竞争短期看订单，中期看产品，长期看研发体系、产品矩阵与全球网络。经历三年洗牌，行业资源正向具备完整解决方案能力的头部企业集中。迈瑞9类产品国内市占率第一，IVD与新兴业务占国内收入超七成。从蛇口起家到进入全球百强医院中的87家，迈瑞正从设备供应商向全院级数智化解决方案服务商演进，成长故事仍在继续。