红杉警告：AI需3万亿美元收入才能回本

三年前首次警告AI支出与收入脱节后，红杉资本合伙人David Cahn更新了分析，数字更加触目惊心：AI行业现在需要产生3万亿美元收入，才能证明当前基础设施建设的合理性。而他在2023年的原始估算是2000亿美元。

从2000亿到3万亿

2023年，Cahn首次计算了硅谷AI基础设施热潮对收入的影响。他从Nvidia（英伟达）年度GPU收入500亿美元出发，加上运营成本和利润率，得出需要2000亿美元收入才能收回投资。到2024年中，这一数字增至6000亿美元。如今，随着2026年AI基础设施支出预计达到1.5万亿美元，所需的收入已膨胀至3万亿美元。

这个数字甚至可能还是保守的。"最近，由于瓶颈效应和建设成本上升，每吉瓦资本支出所需收入急剧增加，"Cahn在更新分析中写道，指出内存成本上升和专用推理芯片的广泛使用。

收入侧仍远远落后

收入端虽有进展，但与需求相比差距巨大。据报道，Anthropic的年化收入达到600亿美元，而OpenAI在2025年收入约130亿美元。但这些数字只是Cahn所指3万亿美元门槛的一个零头。

推动支出的超大规模企业——谷歌、Meta、微软和亚马逊——预计到2028年自由现金流将大幅增长，期待从芯片采购中获利。高盛估计，到2031年AI资本支出可能达到每年1.6万亿美元。

如果回报落空会怎样

Apollo首席经济学家Torsten Slok在最近一份报告中警告，如果超大规模企业无法实现现金流目标，后果可能远超科技行业。"如此多的赌注压在少数几家巨头身上，回报缓慢将不仅仅是行业问题，而可能将经济拖入衰退，并引发标普500调整，"Slok写道。

压力还在增加：随着组织越来越多转向更便宜的开源权重模型，代币价格持续下跌。OpenAI最新模型在编码任务上效率提升了54%——这对用户是好事，但对那些指望代币消费持续增长的公司而言却可能带来问题。