Anthropic三季度营收168亿美元 冲刺2万亿美元IPO

在大模型研发持续消耗巨资的背景下，Anthropic 交出了一份关键的财务答卷。

在旧金山总部举办的上市前投资者日上，Anthropic 披露第三季度营收达到 168 亿美元，环比增长约 45%。今年第一季度其营收为 47 亿美元，第二季度增至 116 亿美元，第三季度已是一季度的 3.6 倍。

盈利指标也迎来转折。继第二季度首次实现调整后营业利润转正后，Anthropic 第三季度营业利润率达到 11%，经营现金流同步转正。对于一家上一财年经营亏损超 80 亿美元的 AI 独角兽而言，这标志着商业化能力迈上新台阶。

算力投入产出比转正，亏损收窄

回看上一财年，Anthropic 全年营收约 46 亿美元，仅算力和基础设施支出就高达 73 亿美元，经营亏损达 80.6 亿美元。彼时公司面临算力支出远超总营收的严峻局面。

今年前三季度，Anthropic 累计营收已达 331 亿美元，是上一财年全年的 7 倍以上。第一季度其调整后营业利润率为 -13%，第二季度微幅转正，第三季度进一步攀升至 11%。

更关键的指标在于基础设施效率。Anthropic 向投资者表示，第三季度每投入 1 美元算力成本，便能带来约 1.70 美元收入。虽然仍需分摊研发、人员和销售费用，但这表明其模型服务已跨过算力成本倒挂的临界点。

尽管受基数扩大影响，营收环比增速从二季度的翻倍放缓至 45%，但单季绝对增量仍突破 50 亿美元。

商业化引擎：API 调用与企业级落地

Anthropic 的收入核心来自基于用量的 API 服务。在其早期营收结构中，超过 80% 来自开发者及企业按消耗的 Token 付费，订阅费用占比不足两成。

面向开发者的 Claude Code 成为核心增长推手。该产品年化营收已突破 25 亿美元，企业端贡献了半数以上收入，企业订阅客户数量增长至年初的 4 倍。

目前财富 500 强前十名企业中已有 8 家接入 Claude，年消费超百万美元的客户超过 500 家。以巴克莱银行为例，超过 1.6 万名员工使用基于 Claude 的内部知识助手，每天借助模型处理约 12 万封全球市场邮件，并计划年底前让半数工程师采用 Claude Code。

此外，与 AWS 和 Google Cloud 的云生态绑定提供了近半数分销来源。虽然 Anthropic 需向渠道支付分成，但云市场让企业无需迁移技术栈即可接入 Claude，显著缩短了交付周期。

在模型侧，新近发布的 Claude Sonnet 5.5 通过优化推理效率降低成本。新模型在任务消耗 Token 数和生成速度上均有改善，单项任务成本最高下降 30%，使公司在价格维持不变的同时拉高了利润空间。

隐形账单与 2 万亿美元估值考验

亮眼数字背后，市场也关注其财务统计口径。

Anthropic 强调的“调整后盈利”属于非 GAAP 指标，扣除了大额股权激励等常规支出，并不等于最终净利润。此外，Anthropic 将通过云平台收取的总流水直接确认为营收，再将分成列为渠道费用，这一收入确认方式与同行存在统计口径差异。

更为深远的财务压力来自长期资本开支。IPO 申报资料显示，Anthropic 已与供应链签署长期基础设施协议，未来十年的刚性算力采购承诺至少达 5180 亿美元，其中约 80% 为不可撤销或最低承保条款。这意味着未来十数年内，其营收规模必须持续翻倍，才能覆盖这笔庞大的硬件投入。

海外拓展方面，Anthropic 正式设立新加坡办公室，推进亚太区域业务，目前已有超 1500 名当地政府技术人员使用 Claude Code，并在网页端上线中文字符界面支持。

据路透社报道，Anthropic 正寻求超过 2 万亿美元的 IPO 估值，计划在近期完成上市。随着正式披露招股说明书，资本市场将对其算力杠杆与实际造血能力展开严苛审视。