中国人寿净利破千亿背后：投资暴增与合规隐忧

2026年上半年，A股五大上市险企中期业绩披露完毕，合计实现归母净利润3173.87亿元，同比增长78.12%。作为寿险龙头的中国人寿规模持续领跑，资产规模首次跨过8万亿元大关，达到8.09万亿元，同比增长6.6%。

公司上半年归母净利润同比暴增228.6%，达到1344.89亿元，成为同期唯一一家归母净利润冲破千亿关口的险企。但在亮眼数字的背后，其业务结构、投资波动与合规防线同样面临考验。

投资端拉动净利，负债端深化结构调整

中国人寿净利润大幅走高，主要得益于投资端的强劲表现。截至2026年上半年末，公司投资资产达7.95万亿元，较2025年底增长7%。

在资产配置上，固定收益类资产保持相对平稳，而权益类资产配置比例出现上升。其中，股票和基金（不含货币市场基金）配置比例由2025年底的16.89%提至19.14%。受权益市场回暖及布局带动，公司上半年实现总投资收益3145.04亿元，同比增长146.7%；总投资收益率达5.58%，同比提升229个基点；公允价值变动损益达1358.35亿元。

然而，业绩在单季度间呈现出明显波动：第一季度归母净利润为195.05亿元，同比下滑超三成；第二季度则暴增至1149.84亿元。在新会计准则下，权益资产公允价值变动对当期利润的影响进一步放大。资本市场对此反应相对克制，2026年初至9月中旬，中国人寿A股股价累计下跌15.35%，呈现出“业绩向上、股价走低”的分化局面。

负债端方面，中国人寿正处于优化业务结构的恢复期。上半年总保费同比增长2.2%，达5366.34亿元。保费内部结构呈现分化：

• 新单保费达1800.39亿元，同比增长11.6%；
• 首年期交保费首次在半年度突破千亿元，达1012.94亿元，同比增长24.7%；
• 趸交保费同比下滑11.66%至176.96亿元；
• 续期保费同比微降1.99%至3565.95亿元。

高价值业务驱动下，中国人寿上半年新业务价值（NBV）达381.67亿元，同比增长33.7%。其中个险渠道贡献了87.68%的新业务价值，个险销售人力稳定在约61万人，总销售人力约66万人，队伍规模继续位列行业首位。

财险业务增收不增利，承保端成本高企

与寿险板块的高速增长不同，国寿财险的表现较为平淡。虽然国寿财险稳居行业第四位，但在盈利能力和承保质量上，与人保财险、平安产险、太保财险“老三家”仍有差距。

2026年上半年，国寿财险实现保险业务收入599.87亿元，同比微增1.21%；净利润则为21.97亿元，同比下滑9.51%。

保费占比超过一半的车险业务增长放缓，车险签单保费同比下降1.85%至308.26亿元。这既受到汽车消费市场增速放缓的影响，也与车均保费下行有关。上半年国寿财险车均保费为2688.53元，同比减少112.07元。

在承保质量方面，财险业通常以综合成本率衡量承保盈利水平，高于100%即代表承保亏损。2026年上半年，人保财险、平安产险和太保财险的综合成本率分别保持在94.5%、95.1%和95.0%的优质区间，而国寿财险综合成本率升至98.60%，同比上升1.13个百分点，承保利润空间受到挤压。在过去4年里，国寿财险仅在2025年综合成本率控制在100%以内。

多重罚单与高管调查敲响合规警钟

除业务经营指标外，中国人寿集团的合规内控与风险管理同样受到市场高度关注。

截至2026年上半年，国寿财险公开披露的行政处罚达23件，机构罚款超744万元，涉及保监、税务、财政、外汇及消防等多家监管部门；其中还包含针对总公司超范围经营外汇财产险、违规汇入外汇的处罚。同期，寿险主体的罚款金额也超过839万元。

与此同时，纪检监察层面的反腐风暴持续深入：

• 2025年下半年，国寿财险原党委书记、总裁刘安林与中国人寿保险（集团）公司原党委书记、总裁杨超先后被开除党籍并移送司法机关；
• 2026年7月，国寿财险云南省分公司原党委书记、总经理张志方涉嫌严重违纪违法接受审查调查；
• 集团旗下广发银行杭州分行原党委书记、行长毛锦也于近期接受纪律审查和监察调查。

在金融监管持续从严、保险行业加速转型的背景下，如何在追求规模与投资回报的同时，筑牢合规底线并提升精细化经营水平，是中国人寿必须直面的长周期命题。