恺英拟间接入股娱美德，传奇IP权属迎终局

中国游戏行业持续二十余年的版权拉锯战，迎来了最关键的转折点。

恺英网络发布公告称，公司拟通过全资香港子公司 Cypress Technology HK Limited 收购 Neosphere Co., Limited 49% 股权。Neosphere 旗下间接全资子公司 NeoPulse 此前已宣布拟收购韩国娱美德 39.33% 股份并成为其新任第一大股东。

这意味着，恺英网络将以间接参股的形式与传奇 IP 的原始版权方娱美德形成深度资本绑定。在此之前的2026年2月，恺英网络子公司已与娱美德旗下传奇 IP 公司签署和解协议，支付1.99亿元和解金，彻底结清了跨国仲裁纠纷。

从纠纷泥潭到资本掌控

1998年，朴关浩在韩国亚拓士主导开发了《Legend of Mir》，两年后出走创立娱美德，埋下了两家公司共享版权的隐患。2001年盛大网络将《热血传奇》引入中国大陆并造就财富神话，但产权争议始终未解。

这道难题曾令国内厂商付出高昂代价。2016年恺英网络子公司斥资500亿韩元获取授权，后因版权争议未按期付款，遭到国际商会仲裁败诉及国内资产冻结索赔。直到2021年底上海一中院驳回原告诉求，双方才重新回到和解轨道。

实质性破局始于2023年8月。世纪华通旗下亚拓士与娱美德签署协议，以五年约27.4亿元人民币的代价拿下《传奇2》和《传奇3》在大陆的独占授权，盛趣游戏得以独立行使系列著作权，完成了国内市场授权的统一。

今年6月，娱美德创始人朴关浩以9200亿韩元（约合40亿元人民币）将其所持39.33%股份全额转让给 NeoPulse，每股对价溢价高达3.6倍。这一极高的控制权溢价表明，在资本市场眼中，传奇 IP 蕴含的控制权与授权价值，已远超娱美德本身的日常运营估值。

从被授权方变为股东

此次交易落地后，恺英网络在传奇生态中的角色实现了质的飞跃：从以往每年支付巨额授权费和解金的被授权方，转变为权利方公司的间接股东。

角色转变背后是庞大的产业基底。伽马数据显示，2025年传奇 IP 市场规模达355.5亿元，累计创造产值超3700亿元，预估2026年将突破400亿元大关。随着版权权属彻底清晰，正版化率已接近七成，“授权—研发—发行”的核心链条日趋稳固。

确权带来的业绩释放尤为显著：

• 盛趣游戏母公司世纪华通2025年实现净利润56.05亿元，同比增长362%，现金流充沛；
• 恺英网络2026年上半年营收47.97亿元，传奇类新游与平台业务同步爆发；
• 旗下“996传奇盒子”将以往割裂的私服与灰色市场整合，吸纳多家头部厂商进驻，上半年营收突破6亿元，日活接近50万。

潜在变数与后续看点

尽管国内厂商对传奇 IP 的主导权已基本确立，但仍存审慎因素。此次跨境资本运作需通过韩国监管机构的严格审批，中资对韩国游戏企业的控制权变动在当地业内亦引发广泛关注。此外，娱美德过往遗留的 WEMIX 区块链业务合规与退市历史，也是潜在的治理包袱。

版权纠纷的平息并不意味着商业竞争的终结。盛趣掌控源头授权，恺英深耕用户分发平台，国内厂商在拥有更强定价权的同时，未来比拼的关键依旧是能否通过正版化持续提升游戏品质与长线体验。