连续三季盈利后，蔚来全面转向效率与ROI

在二季度财报沟通会上，蔚来管理层谈论最多的词不再是交付量与长期愿景，而是毛利、EBIT、ROI与组织效率。随着公司连续三个季度实现经调整经营盈利，蔚来正在从规模扩张转向精细化运营阶段。

财报数据显示，蔚来二季度实现营收321.4亿元，同比增长69.1%；毛利总额59.1亿元，整车毛利率达18.5%；经调整经营利润为2.1亿元。二季度末，公司现金储备增至567亿元。技术、换电与服务依然是基本盘，但管理层开始更加严格地审视投入产出比与业务优先级。

从追求销量转向考量增长质量

中国新能源车企长期以月交付量论英雄，但蔚来内部已调整考核导向。李斌透露，公司已经一年多没有设定月度交付量指标，转而聚焦EBIT及各业务单元的经营表现。目前的增长逻辑是“增利、增收、增量”，不再单一追求规模。

这一调整与供应链现实紧密相关。二季度以来，受AI数据中心建设等需求推动，存储芯片、电池及铜铝等原材料价格持续上涨。蔚来二季度单车成本相比去年底增加约1.4万元，部分零部件出现了“采购量增加却无法摊薄成本”的规模不经济现象。

在此背景下，蔚来选择稳定终端价格，收窄部分权益优惠。李斌表示，内部测算的核心目标是“毛利总额与EBIT最大化”，单纯以降价换取有限的销量缺乏实际经营意义。此外，维持新车售价稳定也有利于支撑二手车残值，避免潜在消费者的观望情绪。

落地CBU机制，重构组织资源分配

财务变化背后是组织架构的深层调整。蔚来正在全面推行CBU机制，围绕具体经营单元拆解成本、收入与ROI。这套机制已覆盖车型开发、销售门店、市场活动及供应链零部件环节。

在销售端，组织架构正在从层级管控转向对一线的高效支持。蔚来将一线销售人员的工作时间视作核心生产力，总部与区域的主要任务转为减少一线人员在无效汇报和流程上的损耗，根据一线需求反向配置后台资源。

研发领域同样适用ROI管理。蔚来保持了对电池、芯片、操作系统及智能驾驶等底座研发的投入，但大幅收紧了低回报的应用型项目。在CBU机制下，即使已立项的项目，若外部环境变化或无法持续创造用户价值，也会随时被终止，避免沉没成本扩大。

收缩业务边界，全力聚焦汽车主业

面对行业内涌现的具身智能、人形机器人和AI大模型热潮，蔚来选择主动收窄业务边界。李斌强调，现阶段最核心的目标依然是做好汽车主业，在全国主流市场提升市场渗透率，不盲目为了迎合资本热点而跨界开拓新赛道。对于机器人等新兴领域，主要采取投资孵化方式参与。

品牌策略方面，蔚来主品牌继续主打高端市场；乐道品牌切入大众高端家庭用车市场，不追求进入15万元以下低价区间；萤火虫则聚焦精品小型车。海外拓展也更趋理性，欧洲市场转为更多依托本地代理模式以降低重资产投入。

换电布局依然保持节奏，但投建逻辑更加务实，主要根据保有量动态匹配，以每500辆车对应一座站的比例推进建设。

连续三季盈利表明蔚来正逐步走出烧钱换规模的旧路径。在后续销量增速回归常态后，如何借助精细化管理和CBU机制持续维持毛利率与造血能力，将是蔚来接下来的核心考验。