1亿甩卖算力设备获利5500万，康惠股份断腕求生

康惠股份（603139.SH）近日连发三份公告，集中披露资产处置、算力业务进展与医药板块布局三项动态。

根据公告，公司拟向北京鼎智芯科出售一批闲置计算机设备，含税总价1.056亿元，预计贡献净利润约5505.57万元；全资子公司北京康惠智创为客户D公司提供的算力服务完成全部交付，正式进入运营阶段；此外，公司拟出资3500万元设立全资子公司陕西康惠万花山制药，重新梳理医药与大健康业务。

这是康惠股份易主一年多来，转型路径的一次集中呈现：一边靠处置资产获取一次性收益修饰利润表，一边推动大额算力订单落地计费，同时整理原有的医药基本盘。

存量设备变现，锁定全年利润

资产处置是此次三份公告中最直接的利润增厚项。本次拟出售的计算机设备账面原值4416.37万元，账面净值3839.56万元，交易含税总价较账面价值溢价143.39%。该收益将计入非经常性损益。

从规模来看，这笔收益相当于公司前三季度归母净利润（143.71万元）的38倍。若能在年内完成交割，将直接帮助上市公司锁定全年归母净利润为正。交易采用“先款后货”模式，买方分批提货并当日结清，全款到账后方可提货，全部交付截止时间为11月30日。

工商资料显示，买方北京鼎智芯科成立于2026年3月，实控人为邢军涛。截至2026年9月末，该公司总资产2.02亿元，负债1.98亿元，资产负债率高达98%，净资产仅353.76万元；自成立至9月末实现营收约9.31亿元，净利率不足0.4%。

值得注意的是，这批设备成新率约87%，折旧程度极低却被认定为“闲置资产”。这表明公司在切入算力业务初期采购的部分硬件并未匹配实际业务场景。通过溢价出售回笼资金，公司有望重新采购适配当前订单的新型号服务器。

算力租赁属于典型的重资产模式，设备利用率直接决定单位成本。存量资产的处置与替换节奏，是衡量其运营效率的关键切口。

在算力推进方面，北京康惠智创此前与D公司签署了五年期算力服务合同，总金额区间在4.15亿至6.79亿元。本次公告确认，该项目已完成服务器部署、组网与联调压测，正式进入按月计费的运营阶段，订单终于从纸面走向现金流兑现。

与算力的大规模投入相比，医药业务正在边缘化。公司拟出资3500万元设立万花山制药，而在过去12个月内，除该制药板块外，其余四笔对外投资均为新设科技与算力类企业，资本重心已全面向算力倾斜。

扣非亏损仍在，算力背负高杠杆

三季报数据揭示了康惠股份的现实困境。

2026年前三季度，公司实现营收4.05亿元，同比增长13.71%；归母净利润143.71万元，实现扭亏。但扣除非经常性损益后，净利润为-2554.2万元，主营业务亏损态势未改。

第三季度单季，公司营收在算力服务拉动下同比增长83.82%至2亿元，但归母净利润仍亏损765.54万元。这种“增收不增利”的现象，正是算力重资产特征的体现：前期高昂的服务器采购成本、融资利息先行入账，而算力服务收入则是按月分期确认，收支存在明显的错配期。

重资产扩张带来的财务杠杆正在激增。截至三季度末，康惠股份总资产达27.26亿元，较年初增长50.21%，主要由于采购服务器形成了大量固定资产；资产负债率攀升至72.38%。各类有息负债与租赁负债合计达8.7亿元，远高于年初的6.35亿元。

前三季度，公司财务费用支出达2473.33万元，占到同期总毛利的17%。若再计入电力成本、机房运维与设备折旧，算力租赁的真实净利率并不高，极度依赖服务器的高满载率来摊薄固定支出。

双主业拉锯，转型未到安全区

自2025年3月控制权变更以来，市场对康惠股份借壳的预期始终存在。新控股股东背后为李红明、王雪芳夫妇，二人同时运营着主营智算中心的新三板企业亿安天下。截至三季度末，新控股方持有的上市公司股份中，已有56%处于质押状态。

传统医药基本盘的萎缩迫使公司必须寻找出路。作为传统中成药企，公司主力药品销售额连年下滑。尽管新设立万花山制药，但更多是组织架构层面的切割，未能扭转主业下行趋势。

新实控人注入的算力资产虽然带来了营收规模和可观的合同金额，但重负债、慢回收和高运维成本的行业特性，意味着康惠股份的算力转型之路才刚刚开局。依靠处置资产争取到的喘息时间，必须尽快转化为算力运营的自我造血能力。