富人返贫的三个陷阱价值投资的三个谬误

越来越多人意识到，持有财富比创造财富更难。

美国铁路大王范德比尔特去世时留下巨额遗产，后代却无人再称得上富人；清末首富盛宣怀死后，最宠爱的儿子最终贫病交加而亡。胡润研究也显示，2007年上榜的800位富豪，十年后有一半跌出榜单。所谓富不过三代，现实中更像是富不过十年。

方言是《第二天：金钱进化论》的作者，人生经历颇为传奇：做过乐手、广告项目，也当过大型地产公司的服务供应商。2015年股市大跌之前，他关闭公司、清仓离场，此后移居青岛，潜心读书与投资。他把人生分为三天：第一天是积累财富，靠努力和时代运气；第二天是手握财富后的选择期，考验认知和定力；第三天是走向价值沉淀。在他看来，很多富人输在了第二天——“当一个人历经千辛万苦终于拥有财富时，这往往不是喜剧的落幕，而可能是悲剧的开头。围在有钱人身边的几乎所有人，都在千方百计帮他重新变回穷人，他们手里的法宝就是人性。”

返贫的三个陷阱

方言将富人返贫的陷阱归纳为六种：过度自信、举债经营、沉迷享乐、生理冲动、不教子女、热爱投机。其中，过度自信、举债经营和热爱投机最难被察觉。

过度自信。 成功之后，社会资源会自动聚集，过去要大费周章的事一个电话就能解决。这种顺畅会让人逐渐觉得自己无所不能。华尔街的Bill Hwang就是典型：从老虎基金成名到创办Archegos家族办公室，他靠高杠杆把资产做到150亿美元，也越来越相信自己能掌控市场。重仓股暴跌后，面对银行的追加保证金和清算建议，他依然盲目乐观，结果10天内损失200亿美元，从金融风云人物沦为阶下囚。

举债经营。 举债之初人人都会谨慎，但生意好时，银行和投资人追着送钱，慢慢就会产生“银行的钱不用急着还”的错觉。方言说，这像吸毒上瘾——杠杆让企业发展太快，快到你停不下来，直到债务的锁链勒住脖子。而且专业团队如果按利润拿佣金，同样会怂恿老板加杠杆、无视风险。哪怕有风控部门，企业家自己往往就是制度里最大的漏洞。

热爱投机。 富人圈子里，一夜暴富的故事总被添油加醋。投机和投资的本质区别在于：投机猜价格，赚的是差价；投资买的是持续创造现金流的能力。巴菲特用黄金和土地做比喻：买黄金等涨价是投机，因为黄金本身不创造新财富；买土地出租或种植，土地能持续产生租金和收成，再用收益买更多土地，才是投资。

价值投资的三个谬误

要守住财富，关键在于建立让财富长期留存、持续增值的方式，也就是价值投资。但这个词被说烂之后，误解并不少。

误区一：把价值投资当技巧。 它首先是一种生活方式。查理·芒格常说，赚钱的秘诀其实是生活简朴、节省开支，把省下的钱拿去投资，坚持一辈子。如果无法克制消费欲望、忍受漫长等待，掌握再多理论也很难成为真正的价值投资者。

误区二：长期主义等于死扛。 芒格解释得很朴素：银行里存一大笔钱，耐心等待一个机会。前提是这笔钱不影响生活，且足够便宜才出手。价值投资买的是市场撕心裂肺的时候，而不是兴高采烈的时候。

误区三：把巴菲特的成功归因于有钱。 巴菲特真正厉害的地方，不是拿一大笔本金炒股票，而是旗下几十家铁路、电力、制造、消费品企业持续创造利润，现金流汇到总部后，再买入新的资产。普通人做价值投资的第一步也不是买股票，而是持续创造可以被投资的钱：劳动创造收入，收入形成资本，资本产生收益，收益再投入资产。循环足够久，财富才能进入“钱生钱”的阶段。