IEA：2026年全球关键矿物展望报告

近年来，关键矿物已从能源转型的重要支撑，进一步上升为全球经济安全、产业安全与国家安全的重要战略资源。全球关键矿物市场正在经历由“供应充足”向“供应安全”转变的新阶段。随着出口限制持续扩大、供应链集中度居高不下以及地缘政治风险不断上升，市场关注重点已经从资源是否充足，逐步转向供应链是否具备足够韧性。

2025年以来，全球关键矿物价格全面进入反弹周期。其中，基础金属价格较2025年初至2026年4月整体上涨约三分之一，铜价创下历史新高；锂价格上涨超过100%，钴价格上涨约130%，主要受到储能需求快速增长以及刚果（金）出口限制影响；战略性小金属表现最为突出，整体价格翻倍，钨价格累计上涨超过620%，成为涨幅最大的关键矿物。与此同时，欧洲镓、锗及重稀土价格分别达到中国市场的约5倍、3倍和5倍，价格分化进一步凸显全球供应链区域割裂正在加剧。

供应端虽然持续扩张，但集中度并未明显改善。报告指出，2025年全球镍精炼新增供应几乎全部来自印度尼西亚，其余多数关键矿物新增精炼产能仍主要集中于中国。除稀土外，全球第一大精炼国产能占比已由2023年的70%进一步提升至72%。未来十年，铜和锂供应缺口虽然有所收窄，但到2035年铜市场仍预计存在约25%的供应缺口；与此同时，由于刚果（金）实施出口配额政策，全球钴市场首次出现新的供应风险，说明资源国政策变化已成为影响全球供需平衡的重要变量。

市场风险正由理论逐渐演变为现实。2025年以来，中国关键矿物出口管制涉及商品编码数量较2023年增长三倍，并进一步扩大至重稀土、石墨负极材料、电池材料及相关设备技术。IEA测算显示，如相关限制全面实施，每年可能影响中国以外约6.5万亿美元下游制造业产值，其中汽车、高端制造、国防及新能源产业受影响最为明显；若电池级石墨贸易完全中断，全球还将面临超过3000亿美元下游产业风险，反映出少量关键矿物已经支撑着庞大的全球工业体系。

资本市场却呈现相对谨慎态势。2025年全球关键矿物投资同比下降9%，结束连续多年增长，其中锂行业资本支出下降约40%，电池金属整体投资降幅超过20%；勘探投资下降超过10%，但铜矿投资逆势增长8%，并购交易金额同比增长20%，显示市场更加倾向于布局长期供需偏紧的优质铜资源。与此同时，发达经济体公共财政支持规模已达到约650亿美元，是2023年的四倍以上，但资金实际落地速度仍明显滞后于政策承诺，供应链多元化仍需更大力度资本投入。

值得关注的是，全球关键矿物竞争已从矿山资源竞争，逐步升级为加工能力、制造能力及技术能力竞争。报告指出，全球大量新增项目集中在采矿环节，而精炼、磁材、电池材料等中下游产能建设明显不足。例如，到2035年，全球新增稀土精炼能力仅能匹配约三分之二矿山供应，而规划中的永磁材料产能仅达到矿山产量的约三分之一。与此同时，中国以外地区建设精炼项目成本普遍高出20%至150%，运营成本平均高出约50%，供应链多元化越来越依赖政策支持，而不仅仅依靠市场机制。

从长期趋势来看，关键矿物市场已经进入“资源安全溢价”时代。IEA认为，未来供应链竞争将围绕资源保障、精炼能力、技术装备、战略储备及国际合作同步展开。随着能源转型、人工智能、高端制造和国防产业持续扩张，铜、锂、稀土、镓、锗、钨等战略矿物的重要性仍将不断提升。未来全球竞争的核心，不再只是拥有多少矿产资源，而是谁能够率先建立更加多元、安全、稳定且具有韧性的关键矿物供应体系，这也将成为未来十年全球产业竞争的新战略制高点。