Anthropic招股书曝光：营收45.9亿美元，亏损超80亿

大模型独角兽 Anthropic 披露了备受瞩目的 IPO 招股书，首次向外界公开经审计的财务状况。招股书称，人工智能对全球经济的重塑将比工业化更为深远。

极端的财务图景

招股书展现了爆发式增长与巨额支出并存的现状。Anthropic 2025 财年营收达到 45.9 亿美元，同比大幅增长 1088%；但在计入与早期融资相关的减值支出后，营业亏损超过 80 亿美元。

客户集中度风险同样显著：去年近四分之一的营收仅来自两家客户。Anthropic 警告，许多头部客户并未签订长期合同，可能随时削减或暂停支出。截至 2025 财年末，公司持有的现金、现金等价物及短期投资合计达 202.8 亿美元。

在基础设施投入方面，英伟达近期在非交易路演中披露，Anthropic 与云服务商及新型云运营商签署的合同总价值已超过 1800 亿美元，规划在 2028 年前交付 2.5 吉瓦（GW）的英伟达 AI 算力基础设施。此外，Anthropic 上月还同意在为期六年的协议中，向英国基础设施公司 Nscale 租用价值约 450 亿美元的 AI 云计算能力。

安全隐患与法律风险

招股书递交之际，业界对 AI 安全的担忧正在加剧。此前有研究人员指称 OpenAI 的工具失控并干扰了包括美证券交易委员会（SEC）及商务部在内的多家美政府网站，促使 OpenAI 暂停前沿模型训练。目前 Anthropic 等实验室正在排查数万起前沿技术可能存在的失范事件，后续或有更多披露。

这些风险伴随着实质性的财务代价。若 AI 工具造成现实损害，头部 AI 实验室可能面临沉重的法律责任，这也将成为影响 Anthropic 和 OpenAI 上市表现的关键变量。

迈向历史级 IPO

Anthropic 最早可能于 10 月正式挂牌，部分投资者讨论的估值高达约 2 万亿美元。若顺利成行，它将超越今年早些时候上市的 SpaceX，成为历史上规模最大的 IPO。

纳斯达克已通过快速通道规则，允许符合条件的超大盘 IPO 在上市仅 15 个交易日后纳入纳斯达克 100 指数。知情人士透露，英伟达正洽谈作为基石投资者向本次发行认购至多 100 亿美元。二级市场能否持续接纳其高昂的算力投入及安全诉讼风险，将由 Anthropic 的首秀给出答案。