新石器获近4亿美元融资，无人配送转向运力服务

无人配送行业迎来新一轮资本注入，但头部的竞争重点已经发生转移。

无人配送企业新石器宣布完成近4亿美元E轮融资，由博裕投资与某国家级基金联合领投，阿里巴巴 AEF NextGen香港基金、纪源资本、淡马锡旗下Vertex Growth等机构跟投。至此，新石器累计融资金额已突破百亿元人民币。

据新石器创始人余恩源透露，本轮融资原定计划为2亿美元，最终实现超募近一倍。资本加码背后，行业正从单纯的技术验证走向深水区商业化运营。余恩源预计，公司今年营收将达到去年的2至3倍，业务规模也将同比增长约3倍。

整体盈利成为首要考验

长期以来，L4级自动驾驶赛道面临研发投入高昂、运营规模有限的困境，持续依赖外部融资。余恩源表示，资本市场的评估视角已明显转变，投资机构不再只看技术可行性，而是更聚焦商业模式的可持续性、全球化扩张能力以及端到端自动驾驶技术的落地表现。

目前新石器已初步跑通单车商业模型，按余恩源披露的数据，其现有业务在单车维度的毛利率可超过60%。但单车盈利并不等同于公司整体盈利。

“未来无人车规模可能会快速增长到10万辆甚至50万辆，边际效应的拐点何时出现，是下一个需要验证的核心问题。”余恩源预计，答案将在2027年显现，公司内部已将2027年实现整体盈利确立为经营目标。如何在车辆规模迅速膨胀的同时，摊薄算法研发、云端调度和运营网络的系统性开销，是新石器面临的现实挑战。

商业模式转向运力服务

对新石器而言，衡量竞争力的核心指标是TCO（全生命周期综合运营成本）。余恩源指出，无论是销售整车、租赁还是提供履约服务，本质上都是降低客户综合成本的商业手段。

现阶段，整车销售在新石器的收入中仍占较高比重。但按照规划，公司将逐步转变为以物流运力履约服务为主导的运营商。

在新的分工体系中，新石器主导自动驾驶算法、技术标准与安全体系，生态伙伴则承担客户拓展、线下运维与资产管理。新石器的新一代产品将生命周期从5年延长至8年，每日有效服务时长也从12小时提升至18小时。公司预计到2028或2029年，运力服务收入将正式超越卖车收入。

在制造端，新石器已明确不再自建新增产能，转而与上汽大通、五菱、广汽等传统主机厂合作。余恩源坦言，初创企业难以在制造端抗衡成熟车企，将产能外包可将更多精力聚焦于算法、调度系统与场景落地。

海外布局提速，安全合规决定天花板

海外市场也是推动本轮融资的关键驱动力。新石器已在20多个国家展开业务，中东、欧洲及东南亚的商业化正在铺开。其中中东市场今年已拿下超1万辆订单，但受干线物流和供应链交付周期制约，实际交付尚不足千辆。公司规划在未来3至6年内，实现海外收入超过国内市场。

与此同时，规模扩张对安全和调度提出了更高要求。新石器正朝着年底约4万辆的在运营规模冲刺。当车队从园区试点进入城市级公开道路，技术难度与运营风险呈指数级上升。

余恩源认为，未来三年影响自动驾驶配送行业的最大变量仍是安全。这不仅关乎车辆不发生交通事故，还包括避免干扰公共交通秩序与引发公众争议。一旦出现系统性安全事件导致监管政策收紧，整个赛道的发展都将受限。随着车队规模迈向数万台，算法、品控、调度协同与合规运营的系统化能力，将直接决定无人配送企业能否真正兑现商业价值。