卖电脑撑起半壁营收，软通动力AI生意为何越做越重

10月中旬，软通动力力已不再只是一家提供IT外包的软件公司，它正在大举采购算力卡、组装服务器并自建算力工厂，商业模式变得越来越重。

财务数据显示，软通动力上半年营业收入达到186.07亿元，同比增长超28亿元。但这家名字中带有“软”字的企业，如今有一半收入来自电脑和服务器硬件销售。

拆解其财务数据可以发现：硬件业务毛利增加了3.63亿元，但核心的软件与数字技术服务毛利却减少了2.60亿元。两者相抵，集团整体毛利仅微增1.10亿元，上半年归母净利润亏损2.65亿元。

收入增28亿，毛利仅多1.1亿

今年上半年，软通动力的计算产品与智能电子业务（硬件板块）收入达94.79亿元，同比增长40.32%，毛利率从5.43%升至7.70%；相比之下，软件与数字技术服务业务收入为89.70亿元，仅微增0.56%，毛利率则由14.60%下滑到11.62%。

新业务带来的增量毛利，多数被软件毛利的缩水抵消。此外，销售、管理、财务三项费用大幅上升，财务费用受借款利息和汇兑损失影响同比增加123.94%至1.28亿元；存货跌价及合同履约成本减值损失也增至2.09亿元，直接导致整体业绩由盈转亏。

传统外包承压：重新定价与AI冲击

软件业务毛利率下滑并非偶发。软通动力曾在定增问询回复中透露，其通讯设备行业的大客户在2023年下半年重签框架协议，调低了服务人员的结算单价，导致后续人均月收入持续承压。通常此类服务框架协议2至3年签署一次，锁定期的单价下调直接压制了毛利空间。

与此同时，AI对外包商业模式带来了颠覆性影响。过去按人月结算的外包合同中，大模型如果提升了交付效率、减少了用工人数，反而会导致服务商的项目结算总额缩水。为了扭转这种“效率越高、收入越少”的困局，软通动力提出了“人+Tokens”的协同交付模式，尝试从纯人力外包走向项目制、平台化和按价值交付，例如在农牧等行业打包ERP定制开发与AI智能体。

同处于华为生态的中软国际同样面临转型压力，此前也曾因AI战略调整与人员结构优化承受了利润下滑阵痛。

收购同方软硬件捆绑：抢占AI项目入口

软通动力转型变重的重要一步，是斥资近19亿元收购同方计算机和同方国际，切入信创PC、昇腾服务器和消费级笔记本（机械革命）。

自研或自有整机产品让软通动力能够直接以硬件厂商身份竞标大型项目。软通动力希望借此实现从“能力+营销”向“产品+营销+服务”的转变，先将算力设备卖给客户，进而锁定后续的软件部署、模型调优与运营维护，形成端到端闭环。

但“以硬带软”的代价十分显著。硬件业务毛利率偏薄，且占用了大量资金。软通动力的存货从2023年末的7.15亿元一路攀升至2026年6月末的107.46亿元。上半年经营现金流净流出39.51亿元，企业从轻资产的IT服务团队，彻底变成了需要承受库存跌价、备货周期和资金周转重压的硬件制造商。

变重的算力赛道：软通与中软的不同路径

不仅是软通动力，中软国际也切入了算力转售、服务器租赁与Token销售，并尝试与大模型公司展开按Token消耗分成的模式。两者的区别在于：软通动力直接并购整机企业，重在制造、库存管理与供应链周转；中软国际则更偏重于算力基础设施采购与持续计费的资本开支。

对于软通动力而言，做重资产的逻辑在于抓住企业落地AI的入口。但百亿存货能否顺利消化、硬件切入能否真正拉动高毛利的软件服务续费、算力工厂能否带来持续盈利，将是检验这套“重资产AI打法”能否成功的决定性指标。