奥比中光估值高达278倍：核心收入未明与高管高位套现

全球市场份额位居前列、客户排队要货，但机器视觉感知业务究竟赚了多少钱，公开账本中仍无明细——这是“3D视觉第一股”奥比中光面临的争议现实。

卡位具身智能与机器人感知的关键赛道，奥比中光股价曾一路飙升。即便经历回调，其市盈率（TTM）仍处于270倍以上的高位。概念热度居高不下，但基本面却展现出另一番图景：盈利高度依赖政府补助等非经常性收益、核心大客户订单预计缩水近七成、实控人与高管团队高位减持套现，且在定增机构浮亏背景下火速谋求港股上市。

机器人业务体量仍未公开细分

奥比中光成立于2013年，于2022年7月登陆科创板。其3D视觉感知技术覆盖生物识别、消费电子及机器人等领域。近年来，公司大力主打“机器人与AI视觉产业中台”定位，并建成百万级量产能力的智能制造基地。

相关咨询机构数据显示，按2025年收入计，奥比中光在全球机器人3D视觉感知市场位居第一，市场份额达29.0%，服务客户涵盖普渡科技、云迹科技、斯坦德等机器人企业。

然而，招股书及定期财报仅披露传感器、整机及方案、服务及其他三类产品线，并未按下游应用场景拆分收入。外界仅能通过传感器销量增长及“视觉方案销售收入翻倍”等定性描述推断增量，无法获知机器人核心业务的精确收入与利润体量。

面对投资者关于机器人订单具体规模的持续询问，公司仅提示该领域研发投入大、商业化变现仍处于早期阶段，盈利贡献存在不确定性。

盈利质量受考验，大客户采购额预期收窄

2025年奥比中光实现扭亏为盈，营收达9.41亿元，归母净利润1.28亿元。但拆解财务数据可见，其扣除非经常性损益后的净利润为0.71亿元，近四成净利润依赖政府补助及理财收益等非经常性收益。

2026年上半年，公司营收微增至4.38亿元，归母净利润同比下滑31.7%至4164万元，研发费用占比升至25.46%，加码技术迭代压制了短期利润表现。

客户集中度与关联交易同样引发市场关切。蚂蚁集团旗下机构为奥比中光第二大股东，同时也是其重要大客户兼供应商。2025年奥比中光向蚂蚁集团的关联销售额达2.53亿元。然而公告显示，受客户项目需求放缓影响，2026年面向蚂蚁集团的关联销售预计缩减至8000万元，降幅接近七成，主营业务增长承压。

高位减持套现与连环资本运作

估值虚高与资金分歧之下，奥比中光出现密集的资本撤出动作。

2026年6月中旬至7月初，在公司股价高位区间，实控人黄源浩、部分董事高管及员工持股平台集中减持，合计套现约7.8亿元。此前，第二大股东蚂蚁旗下基金也已套现超7亿元。

与此同时，公司在2026年6月刚完成9.8亿元A股定向增发，定增价格为97元/股，参与机构随后陷入浮亏。仅时隔3个月，奥比中光便正式向港交所递交招股书，计划二次上市募资用于技术研发与全球化扩张。

高额减持、主业造血能力不足与持续募资的交织，使奥比中光的高估值神话面临审视。具身智能硬件赛道未来能否转化为实质业绩，仍需持续交出扎实的财务答卷。