禾盛新材拟定增1.9亿投向国产智算，主业放缓转型承压

10月15日，禾盛新材（002290.SZ）披露2026年度以简易程序向特定对象发行股票预案修订稿。公司拟募集资金约1.9亿元，其中1.33亿元用于国产智算集群建设项目，5700万元用于补充流动资金。

在新实际控制人入主后，禾盛新材持续加码芯片投资并布局算力运营。然而，支撑其营收与利润的家电材料主业增长放缓，现有AI业务处于亏损状态，智算项目未来的利润贡献也相对有限。随着转型步伐加快，资金链承压问题逐步显现。

七成募资投向算力租赁，业绩贡献短期有限

此次智算项目由禾盛新材持股60%的上海海曦技术有限公司实施。海曦技术目前主要提供基于国产芯片的服务器、配套软件及系统集成服务。本次计划在湖北十堰购置并部署国产算力设备，通过向客户出租算力资源拓展算力租赁业务。

该项目建设期为一年，总投资约1.56亿元。除拟使用的募集资金外，仍有约2276万元需自筹。测算显示，项目预计每年新增收入8583.14万元、净利润1998.89万元，包含建设期在内的税后静态投资回收期为4.79年。

从规模来看，该项目对禾盛新材整体业绩拉动相对有限。2025年，公司营业收入为25.55亿元，项目预计新增年收入仅相当于当年营收的3.36%。若按60%股权比例测算，归属于上市公司的净利润约1200万元，约占2025年归母净利润的7.3%。

作为项目运营主体，海曦技术的业务体量较小且尚未盈利。2025年，海曦技术实现收入约3453万元，亏损约1229万元；2026年上半年收入约251万元，亏损约276万元。自2024年以来已披露的数据均处于亏损状态。禾盛新材预计，海曦技术未来2至3年对公司整体业绩的贡献较为有限。

主业增长放缓，跨界算力仍有资金缺口

禾盛新材主营冰箱、洗衣机等家电外观复合材料。2025年，该业务收入占总营收的96.89%，公司全年总营收增幅仅为1.14%。定增预案指出，传统主业已较为成熟，无需新增大规模资本投入，AI与算力将成为后续投资重心。

2026年2月，曾任职于中金公司、九鼎投资并创立友财投资的谢海闻成为公司实际控制人。谢海闻接手后，禾盛新材先后通过海曦技术与服务器CPU企业熠知电子加码布局。今年4月，公司签订对熠知电子金额为2.33亿元的增资协议，随后又启动智算集群定增。

大额投资同时加剧了公司的现金流压力。截至2026年6月底，公司对熠知电子的第二轮投资仍有约2.10亿元待付。测算显示，扣除该笔款项后，禾盛新材距离维持日常经营所需的最低资金保有量仍有约9118万元的缺口，高于本次定增拟补充的5700万元流动资金。

从盈利层面看，除海曦技术持续亏损外，参股的熠知电子在2026年上半年也带来了约383万元的投资亏损。当前，禾盛新材面临着传统材料主业增长趋缓、新兴AI算力业务尚处投入期失血的双重考验，如何平衡资产扩张与流动性安全，将成为定增落地后的核心关键。